한계기업 회피를 위한 원가조정

김유진

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자료유형: 학술저널

저자정보: 김유진 (하나은행)

저널정보: 대한경영학회 대한경영학회지 대한경영학회지 제33권 제10호

발행연도: 2020.10

수록면: 1,861 - 1,876 (16page)

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코로나19의 충격으로 실물 경기가 급격히 악화되면서 한계기업(좀비기업)이 가파르게 늘자 정부 차원에서 한계기업을 적극적으로 관리·감독해야 한다는 의견이 제기되고 있다. 본 연구는 한계기업을 분류하고 모니터링하는 과정에서 경영자의 재량적 의사결정(이익조정 등)이 고려된 기업의 실질을 고려할 필요가 있다는 관점에서 시작되었다. 이에 과거 2년 연속(t-2～t-1기) 이자보상배율이 1미만이었으나 당기(t기)에 1 이상으로 회복된 즉, 한계기업으로 분류되는 위기에서 벗어난 기업이 원가조정을 통한 이익조정의 시도를 했는지 살펴본다. 구체적으로 비대칭적 원가행태의 틀을 활용하여 한계기업 회피 의심기업이 매출 감소 시 영업이익 상향 보고를 위해 매출원가와 판매관리비를 더 많이 줄이는지 실증분석한다.
분석 결과 한계기업 회피 의심기업은 그렇지 않은 기업 대비 매출 감소 시 매출원가와 판매관리비를 더 많이 축소한 것으로 나타났다. 특히 대표적 재량적 원가인 판매관리비의 행태는 하방경직성이 완화되는 것을 넘어 하방탄력적으로 변했다. 또한 이와 같은 한계기업 회피 의심기업의 원가행태 변화는 재무 리스크가 큰 기업에서 더욱 뚜렷한 것으로 나타났다. 결론적으로 2년 연속 이자보상배율이 1 미만인 기업은 한계기업으로 낙인찍히는 것을 피하기 위해 영업이익의 상향보고 목적 하에 적극적으로 원가를 조정하며, 이와 같은 유인은 재무 리스크가 클 때 더욱 커진다고 할 수 있다.
본 연구는 한계기업 회피 의심기업의 원가조정에 대해 실증분석함으로써 한계기업의 평가 및 분류 기준이 경영자의 이익조정 유인으로 작용할 수 있다는 결론을 제시한다. 이는 정책기관이 한계기업을 지정하고 관리하는 과정에서 기업의 이익조정 가능성에 대해 적절히 평가할 수 있는 시스템을 마련하고 고려할 필요가 있다고 제언하는 근거로 활용가능하다.

During the Covid-19 pandemic in 2020, concerns about corporate bankruptcy are growing around the world as the company’s performance deteriorates sharply due to job losses, consumer confidence downturn, and global trade decline. In Korea, the number of marginal companies (zombie companies) has been increasing as the long-term low economic growth has continued in recent years, and the possibility of corporate restructuring is expanding due to the impact of Covid-19. Marginal companies refer to companies with poor financial structure that cannot cover interest expense with earnings earned through operating activities.
Accordingly it has been suggested that the government should actively manage and supervise marginal companies. This study originated from the viewpoint of taking into account the discretionary decision-making (earnings management, etc.) of management about the substance of the company evaluated in the process of classifying and monitoring marginal companies. Specifically, I investigate whether or not that companies deviated from the crisis classified as marginal companies attempt for earnings management.
In order to increase interest coverage ratio, companies suspected of avoiding marginal companies can make efforts to report high operating earnings. Specifically there is a method of actively reducing costs such as cost of goods sold (COGS) and selling, general, and administrative costs (SG&A). Therefore, I empirically analyze whether or not companies suspected of avoiding marginal companies reduce COGS and SG&A more when sales decreased by using an asymmetrical cost behavior framework.
As a result of the analysis, companies suspected of avoiding marginal companies showed more reduction in COGS and SG&A when sales decreased compared to those that did not. Especially SG&A of companies suspected of avoiding marginal companies are more flexible when sales decrease. And this change in cost behavior was found to be more pronounced in companies with high financial risk. Therefore in the past two years, companies with interest coverage ratio less than 1 are actively working to cut costs in order to report high operating earnings so that they are not classified as marginal companies during the t period.
This study provides empirical evidence that the classification criteria of marginal companies can act as an incentive for earnings management. In particular, as a method of observing earnings management attempts by companies suspected of avoiding marginal companies, the frame of asymmetric cost behavior is used to expand the field that can explain the manager’s motivation to influence cost behavior. In addition, it can be used as a basis for suggesting that it is necessary to prepare and consider a system that can adequately evaluate the possibility of earnings management in the process of designating and managing marginal companies.

#한계기업 #비대칭적 원가행태 #이익조정 #알트만 스코어 #Zombie Company #Asymmetric Cost Behavior #Earnings Management #Altman's K-Score

참고문헌 (28)

참고문헌 신청

구정호 / 2011 / 기업지배구조가 비대칭적인 원가행태에 미치는 영향: 경영자지분율과 외국인투자자 및 기관투자자지분율을 중심으로 / 관리회계연구 11(1):1~35

김유진 / 2017 / 경계등급 기업의 경영자 인센티브가 원가행태에 미치는 영향 / 관리회계연구 17(3):35~60

김재승 / 2014 / 현금유동성 확보를 위한 경영자의 의사결정에 관한 연구 － 한계기업을 중심으로 － / 재무와 회계정보저널 14(1):25~46

배한형 / 2019 / 산업의 한계기업 비중이 기업 생산성에 미치는 효과: 기업의 글로벌 가치사슬 참여의 역할을 중심으로 / 시장경제연구 48(3):69~87

이영준 / 2018 / 재무적 한계기업에 대한 대형회계법인의 회계감사가 기업신용등급평가에 미치는 영향에 대한 실증적 분석 / 회계정보연구 36(1):87~113

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