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본 연구는 국내의 대규모기업집단 소속기업들을 대상으로 지배주주의 소유지배괴리도(Wedge)가 자기자본비용에 미치는 영향을 분석하였다. 기존의 선행연구에 의하면 지배주주가 소유지분을 초과하는 의결권을 가지게 되면 지배주주가 소액주주를 착취하는 대리인 문제가 발생할 수 있고, 따라서 소유지배괴리도는 위험요인으로 인식되어 투자자들은 이에 대한 추가적인 보상을 요구하게 되어 자기자본비용은 상승한다. 소유지배괴리도는 공정거래위원회의 직접지분기준방식을 사용하여 측정하였고, 자기자본비용은 Ohlson(1995) 모형을 확장한 잔여이익평가모형으로 추정된 값을 이용하였다. 분석결과 지배주주의 소유지배괴리도와 자기자본비용 사이에는 통계적으로 유의미한 정(+)의 상관관계가 있는 것으로 나타났다. 이 결과는 지배주주의 의결권이 소유지분을 더 많이 초과할수록 지배주주의가 사적이익을 추구할 유인이 증가하여 투자자는 더 높은 위험프리미엄을 요구한다는 의미로 해석할 수 있다.
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2003 / Development and Measurement of Evaluation Indicators to Promote Market Reform
최향미 / 2011 / 소유-지배 괴리도와 기업가치: 외국인 투자자의 조절효과 / 국제경영리뷰 15(3):93~108
Jae-Seung Baek / 2004 / Corporate governance and firm value: evidence from the Korean financial crisis / Journal of Financial Economics 71(2):265~313
Stijn Claessens / 2002 / Disentangling the Incentive and Entrenchment Effects of Large Shareholdings / The Journal of Finance 57(6):2741~2771
Sung Wook Joh / 2003 / Corporate governance and firm profitability: evidence from Korea before the economic crisis / Journal of Financial Economics 68(2):287~322
최향미 / 2011 / 소유-지배 괴리도와 기업가치: 외국인 투자자의 조절효과 / 국제경영리뷰 15(3):93~108
Jae-Seung Baek / 2004 / Corporate governance and firm value: evidence from the Korean financial crisis / Journal of Financial Economics 71(2):265~313
Stijn Claessens / 2002 / Disentangling the Incentive and Entrenchment Effects of Large Shareholdings / The Journal of Finance 57(6):2741~2771
Sung Wook Joh / 2003 / Corporate governance and firm profitability: evidence from Korea before the economic crisis / Journal of Financial Economics 68(2):287~322
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