The possible breakup of the Euro zone: Examining the differences between credit default swap fees nominated in Euro and US-Dollar during the Euro-Area crisis

Hasan Doluca

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자료유형: 학술저널

저자정보: Hasan Doluca

저널정보: 한양대학교 경제연구소 Journal of Economic Research (JER) Journal of Economic Research (JER) 제20권 제3호

발행연도: 2015.1

수록면: 341 - 369 (29page)

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Before the beginning of the euro-area crisis, fees (premiums) for Credit Default Swaps (CDS) for the same entity (country) but nominated in different currencies were nearly equal. This is still true for non-euro area countries during the crisis; but these differences have increased dramatically for euro-area countries since the beginning of the crisis. For some euro-area countries investors have to pay more for Euro compared to US-Dollar nominated CDSs, while for other euro-area countries the opposite is true. This paper analyzes by using a simple theoretical model and thereafter testing empirically the differences between CDS fees nominated in Euro and US-Dollar and concludes that the volatility of the differences is largely explained, next to the USDollar-Euro forward rate, by the probability of a collapse of the Euro(-currency). Market uncertainty is shown to play a significant role; nevertheless, it only explains a small fraction of the volatility of these differences. Further, our empirical results imply that for the countries analyzed in this paper - Germany, France, Finland and Italy -, market participants expect in the case of a euro-collapse and the subsequent failure of the respective sovereign a depreciation of the newly introduced local currency.

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참고문헌 (14)

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Baum, C. F. / 2006 / Uncertainty determinants of corporate liquidity

Baum, C.F. / 2010 / Macroeconomic uncertainty and credit default swap spreads

Byrne, J.P. / 2002 / Investment and uncertainty in the G7

Capital, B. / 2010 / Sovereign CDS trading, credit research, credit derivative and quantitative strategy

DoAtz, N / 2010 / What can EMU countries' sovereign bond spreads tell us about market perceptions of default probabilities during the recent financial crisis?

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