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본 연구는 2010년-2018년 동안 미국의 달러와 유로 환율 및 영국의 파운드와 유로 환율의 하루 5분 간격의 초고빈도자료를 사용하여 환율 변동성의 일간, 주간, 월간 효과 등의 시간의존성과 점프 요인들을 비모수적 추정방법을 사용하여 분석하였다. 일단 이들 환율 변동은 영국의 브렉시트에 관한 국민투표가 있었던 전체기간과 또한 2016년 전후로 나누어 분석하였다. 2010년부터 2016년 브렉시트 투표일 전에는 미국 달러-유로화 환율과 영국 파운드-유로화 환율 변동성은 모두 일간 효과와 월간 효과를 정의 방향을 가지고 있었지만, 주간 효과는 나타나지 않았다. 그러나 실질수익률에 대한 환율 변동성의 비대칭성이 같이 나타났다. 그리고 2016년 브렉시트 투표일 후에는 환율 변동성의 일간 효과가 나타난 반면, 주간 효과와 월간효과는 앞의 브렉시트 투표 전의 기간과 달리 나타나지 않았다. 실질변동성에 대한 수익률은 비대칭성이 모두 나타나지 않았다. 2010년-2018년 전체기간 동안의 미국의 달러화의 유로화에 대한 환율의 점프는 전기의 점프에 의해 영향을 받지 않고 있으며 비대칭적 효과도 없는 것으로 나타났다. 그리고 영국 파운드화의 유로화의 환율의 점프는 브렉시트 투표일 전에는 전기의 수익률에 의해 영향을 받지 않았지만, 투표일 이후에는 전기의 수익률에 의해 영향을 받는 것으로 나타났다. 그러나 브렉시트 전후 모두 전기의 수익률과 전기의 상대적 점프에 의한 비대칭적 효과는 없는 것으로 나타났다.
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참고문헌 (29)
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Andersen, T.G / 1998 / Answering the Skeptics: Yes, Standard Volatility Models Do Provide Accurate Forecasts / International Economic Review 39:885~905
Andersen, T.G / 1998 / Deutschemark-Dollar Volatility: Intraday Activity Patterns, Macroeconomic Announcements, and Longer Run Dependencies / Journal of Finance 53:219~265
Andersen, T. G. / 2002 / Handbook of Financial Econometrics / North Holland
Andersen, T. G. / 2004 / Some Like it Smooth, and Some Like it Rough: Untangling Continuous and Jump Components in Measuring, Modeling, and Forecasting Asset Return Volatility
Andersen, T. G. / 2007 / Roughing it up: including Jump Components in the Measurement, Modelling and Forecasting of Return Volatility / The Review of Economics and Statistics 89(4):701~720
Andersen, T.G / 1998 / Deutschemark-Dollar Volatility: Intraday Activity Patterns, Macroeconomic Announcements, and Longer Run Dependencies / Journal of Finance 53:219~265
Andersen, T. G. / 2002 / Handbook of Financial Econometrics / North Holland
Andersen, T. G. / 2004 / Some Like it Smooth, and Some Like it Rough: Untangling Continuous and Jump Components in Measuring, Modeling, and Forecasting Asset Return Volatility
Andersen, T. G. / 2007 / Roughing it up: including Jump Components in the Measurement, Modelling and Forecasting of Return Volatility / The Review of Economics and Statistics 89(4):701~720
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