위안화달러선물, 위안화달러현물, 상하이종합지수의 상관성에 관한 연구

문규현; 주태현

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자료유형: 학술저널

저자정보: 문규현 주태현

저널정보: 한국금융공학회 金融工學硏究金融工學硏究 제17권 제1호

발행연도: 2018.1

수록면: 79 - 94 (16page)

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본 연구는 위안화달러선물, 현물, 상하이종합지수의 수준변수와 수익률의 자료를 이용하여 외환현물시장, 외환선물시장, 상해주식시장사이의 정보전달메커니즘을 분석하는 데 있다. 실증분석을 위해 2012년 1월 1일부터 2017년 6월 30일까지의 일별 자료를 사용하였으며 분석방법으로는 VAR모형의 그랜저인과관계검정, 충격반응함수, 및 분산분해를 각각 도입하였다. 주요 실증분석결과는 다음과 같다. 첫째, 그랜저인과관계 분석결과, 위안화달러현물수익률은 상하이종합지수수익률에 대해 10% 통계적 유의수준에서 정보이전효과가 존재하는 것으로 나타났다. 반면 상하이종합지수수익률은 위안화달러현물수익률에 대해 정보이전효과가 존재하지 않았다. 상하이종합지수와 위안화달러선물의 수익률사이에는 정보이전효과가 없는 것으로 나타났다. 위안화달러선물수익률과 현물의 수익률 사이에는 그랜저 인과관계가 존재하며 1% 통계적 유의수준에서 피드백적인 영향을 미치고 있는 것으로 나타났다. 충격반응함수의 결과, 위안화달러현물시장이 위안화달러선물시장에 대한 영향력의 지속성이 위안화달러선물시장의 현물시장에 대한 영향력의 지속성보다 상대적으로 더 강한 것으로 나타났다. 또한 분산분해를 통해 장기적으로 위안화달러선물수익률에 충격이 발생했을 때 위안화달러현물수익률은 0.26%의 영향을 미쳤으나, 위안화달러현물수익률에 충격이 발생했을 때 위안화달러선물수익률은 18.67%의 영향을 미쳤다. 본 논문은 위안화달러선물과 현물을 동시에 최초로 고려한 점은 있으나 구체적으로 정보이전효과에 대한 요인분석에는 한계점이 있다.

This study is based on the data of RMB/ Dollar futures market, spot market, SHCI (Shanghai composite index) level variables and yield. By using the information covering from January 1, 2012 to June 30, 2017, the mechanism between foreign exchange market and stock market can be analyzed. We estimated the granger causality test, the impulse response analysis, and the variance decomposition analysis based on the VAR. The major empirical results are as followed. First, in order to analyze the short term information transmission mechanism among the each variable, we used the granger causality test based on the VAR model. The result is that null hypothesis predicts that there's no causal relationship between the rate of return RMB/USD futures and SHCI has been rejected and information transmission effect exists. On the contrary, the causal relationship between SHCI rate of return and the RMB/Dollar does not exist. The null hypothesis of the statistical information transmission effect does not exist so that there is no causal relationship between the SHCI and the rate return of RMB/Dollar. There is a causal relationship between the yield of RMB/USD futures foreign exchange and spot yield, and the influence of feedback on statistical effective level is 1%. Second, by using the impulse response analysis, compared to the continuousness of the RMB/USD future market's influence on the spot market, the continuousness of the RMB/USD spot market has a relatively bigger influence on the future market. In addition, when the long-term RMB/USD future price earnings ratio got an impact, the spot price got an impact about 0.26% by　the means of variance decomposition. On the contrary, when the RMB/USD spot price earnings ratio got an impact, the future price earnings ratio got an impact about 18.67%. Despite of the findings, the research doesn’t show the facts of information relationship between variables.

#RMB-USD spot #RMB-USD futures #SHCI #Granger-causality test #Impulse response function #Variance decomposition

참고문헌 (17)

참고문헌 신청

강상훈 / 2012 / Spillover Effects between Exchange Rate and Stock Price in Asian Emerging Markets / 金融工學硏究 11(2):147~165

박송춘 / 2009 / 환율⋅주가⋅물가⋅상품수지의 상호관계에 관한 연구 - 한국⋅중국⋅일본을 중심으로 - / 金融工學硏究 8(4):143~176

정용석 / 2011 / 환율과 주가간의 연관관계 :한국 2000:1월~2010:4월 / 경제연구 29(1):115~138

임병진 / 2010 / 미국 금융위기가 한국 주가지수선물시장과 외환시장에 미친 영향에 관한 연구 / 金融工學硏究 9(4):125~143

문규현 / 2014 / KOSPI 200 지수와 엔/달러환율간의 상호 관련성에 관한 연구 / 지역산업연구 37(4):3~26

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주요연구분야 사회과학 > 경영학

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