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본 연구는 국제유가와 15개의 KOSPI 섹터지수 간의 변동성과 충격의 전이현상을 분석하고 변동성 충격반응함수(VIRF)를 이용하여 글로벌 금융위기기간 동안 원유시장의 변동성 충격의 반응 정도와 지속성을 알아보았다. 또한 국제유가 변동성 충격에 의한 리스크를 효과적으로 관리하는 방안을 살펴보고자 한다. 본 연구의 실증분석의 주요 결과는 다음과 같다. 첫째, 원유가격과 산업별 주가지수 간의 관계를 살펴본 결과 두 자산시장 간의 변동성 전이현상을 발견하였다. 특히, 화학, 운수장비, 건설업, 금융업 그리고 제조업이 원유가격 변동에 직접적으로 영향을 받으며 민감하게 반응하고 있음을 확인하였다. 둘째, 리먼 브라더스 파산 이후 조건부 분산에 대한 충격의 영향이 더 크게 나타나는 것을 알 수 있었다. 또한 이러한 변동성 충격은 장기간 지속된다는 것을 발견하였다. 셋째, 원유가격의 충격으로 발생되는 변동성 리스크를 효과적으로 관리하기 위해서 최적 포트폴리오 자산비중과 헤지비율을 산출하였다. 결과적으로 각 산업별 특성에 따라 최적 포트폴리오 구성과 헤지 전략에 차이가 있으며 이러한 특성을 고려한다면 글로벌 금융위기와 같은 예상하지 못한 변동성 충격에 적절히 대응할 수 있을 것으로 판단한다.
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[학술지(
Arouri, M. E. H. / 2011 / Volatility Spillovers between Oil Prices and Stock Sector Returns: Implications for Portfolio Management / Journal of International Money and Financ
Beirne, J. / 2010 / Global and Regional Spillovers in Emerging Stock Markets: A Multivariate GARCH-in-Mean Analysis / Emerging Markets Review 11 (3) : 250 ~ 260
Bollerslev, T. / 1986 / Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity / Journal of Econometrics 31 (3) : 307 ~ 327
Booth, G. G. / 1997 / Price and Volatility Spillovers in Scandinavian Stock Markets / Journal of Banking and Finance 21 (6) : 811 ~ 823
Arouri, M. E. H. / 2011 / Volatility Spillovers between Oil Prices and Stock Sector Returns: Implications for Portfolio Management / Journal of International Money and Financ
Beirne, J. / 2010 / Global and Regional Spillovers in Emerging Stock Markets: A Multivariate GARCH-in-Mean Analysis / Emerging Markets Review 11 (3) : 250 ~ 260
Bollerslev, T. / 1986 / Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity / Journal of Econometrics 31 (3) : 307 ~ 327
Booth, G. G. / 1997 / Price and Volatility Spillovers in Scandinavian Stock Markets / Journal of Banking and Finance 21 (6) : 811 ~ 823
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