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자료유형
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저자정보
저널정보
한국파생상품학회 선물연구 선물연구 제17권 제1호
발행연도
2009.1
수록면
1 - 20 (20page)

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기존의 부도상관관계에 관한 연구는 기업가치가 시간에 따라 연속적으로 변화할 경우 기업 간 부도상관관계를 분석하였다. 이와는 달리 본 연구는 기업가치가 점프위험에 노출되어 있으며, 점프위험이 상관관계를 갖는 경우 기업 간 부도상관관계에 대해 분석을 하였다. 상관점프위험이 부도상관관계에 미치는 영향을 분석한 결과는 다음과 같다. 첫째, 기업가치가 시간에 따라 연속적으로 변화하는 기존의 연구 결과와 비슷하게, 부도상관관계를 고려하는 기간이 길어짐에 따라 부도상관관계가 증가하였다가 감소한 경향을 볼 수 있었다. 둘째, 신용의 질적 수준에 따른 부도상관관계 분석에서 본 연구결과는 기존의 연구와 상이한 결과를 보였다. 기존 연구에서는 질적 신용도가 매우 낮은 경우, 질적 신용도가 상대적으로 높은 경우와 비교하여 부도상관관계가 보다 작았으나 본 연구의 점프-확산모형 하에서는 반대의 현상을 관찰할 수 있었다. 이로 인해 신용의 질적 수준이 낮은 경우 점프-확산모형이 실증분석 결과와 더 부합되는 것을 관찰할 수 있었다. 셋째, 부도상관관계를 고려하는 기간이 긴 경우 본 연구에서 계산된 신용등급이 낮은 기업 간의 부도상관관계가 기존 연구의 부도상관관계보다 실제 자료에 더 부합되었다. 반면 기간이 짧고, 높은 신용등급 기업 간 부도상관관계의 경우 점프-확산모형보다 기존 연구의 값이 실증분석 결과를 더욱 잘 설명하였다. 넷째, Merton(1974)의 확산모형 하에서 짧은 기간의 부도상관관계가 매우 작은 것과는 달리, 상관점프위험으로 인해 점프-확산모형의 경우 실증분석 결과 값에 보다 가까운 값을 얻을 수 있었다.
#Correlated Jump Risks #Default Correlation

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