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본 논문은 코스피 200 장내옵션을 이용한 변동성지수인 VKOSPI 형태의 지수 ELW 시장 변동성지수 산출 방안을 제시하였고 장내옵션의 내재변동성과 괴리를 비교할 수 있는 지수 ELW 변동성괴리도를 제안하여 그 특성을 실증분석하고 ELW LP(Liquidity Provider: 유동성공급자) 평가에 활용하였다. 본 논문에서 제안한 변동성지수는 장내옵션을 이용한 비교분석에서 강건함을 확인할 수 있었고 ELW 자료를 이용한 분석에서 변동성지수는 행사가격 범위와 시장참여자의 호가자료에 영향을 받음을 알 수 있었다. 특히, ELW 시장 및 LP 매도호가를 이용한 변동성지수는 장내옵션을 이용한 변동성지수에 비해 지속적으로 높게 나타나고 LP가 제공하는 매도호가/중간값 간에는 차이가 존재하나 시장 매도호가/중간값 간에는 차이가 없음을 확인할 수 있었다. 이런 차이는 LP 수익의 원천인 호가스프레드에 기인한 것으로 판단된다. 변동성 괴리를 변동성 수준괴리에 대한 상대비율의 평균과 절대평균으로 벤치마크 대비 괴리수준을 판단하였고 변동성 수준괴리에 대한 표준편차를 통하여 변동성의 변동을 판단하였다. ELW LP 평가제도에 대하여 본 논문에서 제안한 괴리도의 시계열 변화추이를 적용하면 현행 평가제도는 변동성의 변동에 중점을 두고 있어 이 항목은 잘 관리되고 있음을 확인할 수 있다. 하지만 변동성 수준괴리는 지속적으로 확대되고 있으므로 ELW LP 평가제도의 내재변동성 평가항목을 내재변동성 수준괴리와 변동항목으로 세분하여 평가하기를 권고한다.
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1. [기타자료] - 매경 이코노미 / 2011 / ELW 대해부 : 52 ~ 56
2. [학술지(정기간행물)] - 임형준 / 2011 / ELW 시장의 구조적 문제점 / 주간 금융브리프 : 12 ~ 13
3. [학술지(정기간행물)] - 이은태 / 2011 / ELW 시장의 가격 행태 분석 / 한국증권학회지 40 (1) : 1 ~ 17
4. [보고서] - 전인태 / 2010 / 변동성지수선물 도입 방안
5. [학술지(정기간행물)] - 조영석 / 2007 / 우리나라 ELW 시장의 현황과 발전방향 / KRX Review : 7 ~ 29
2. [학술지(정기간행물)] - 임형준 / 2011 / ELW 시장의 구조적 문제점 / 주간 금융브리프 : 12 ~ 13
3. [학술지(정기간행물)] - 이은태 / 2011 / ELW 시장의 가격 행태 분석 / 한국증권학회지 40 (1) : 1 ~ 17
4. [보고서] - 전인태 / 2010 / 변동성지수선물 도입 방안
5. [학술지(정기간행물)] - 조영석 / 2007 / 우리나라 ELW 시장의 현황과 발전방향 / KRX Review : 7 ~ 29
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