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저자정보
우상겸 (울산과학기술원) 서경원 (한국과학기술원)
저널정보
대한경영학회 대한경영학회 학술발표대회 발표논문집 대한경영학회 2016년 춘계국제학술대회 및 경영자대상 시상식
발행연도
2016.5
수록면
243 - 265 (23page)

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의결권의 가치는 의결권을 행사함으로써 얻을 수 있는 금전적, 비금전적 가치를 의미하며 무형의 가치이므로 가치를 측정하는 데에는 어려움이 있어, 일반적으로 의결권의 가치를 의결권이 있는 보통주와 의결권을 제외하고는 보통주의와 동일한 주식인 우선주와의 가격차이로 인식하고 있다. 즉 보통주는 의결권의 가치와 배당을 받을 수 있는 가치를 모두 반영한 것이며, 우선주는 의결권의 가치는 없고 배당을 받을 수 있는 가치를 반영하기 때문이다. 그러나 지난 20년간 우리나라의 증권시장에서 형성된 보통주와 우선주의 가격차이를 살펴보면, 두 주식의 가격차이가 의결권 가치에 의해서만 결정된다고 보기는 어렵다. 기업지배권 시장에서 특별한 변화가 없는 한 두 주식의 가격차이는 변화가 없어야 하나, 각 기업별로 보통주와 우선주의 가격차이는 크게 다르며 시기별로도 매우 편차가 크다. 이에, 본 논문은 의결권의 가치를 보통주와 우선주의 가격차이로 측정하는 기존연구와는 달리, 의결권의 가치를 보통주가격 그리고 주식과 옵션 가격간의 관계식인 풋-콜 패리티를 이용하여 구한 합성된 주식가격의 차이로 측정하였다. 기초자산, 행사가격, 만기일 같은 콜, 풋 ELW 자료를 이용하여, 합성된 주식 가격을 측정하였다. 실제 의결권 쟁탈전이 발생할 때 의결권 가치는 시장에서 정확히 평가될 것이므로 주주총회, 인수합병, 행동주의 헤지펀드 사건을 기준으로 의결권 가치의 변화 양상을 분석하였고, 회귀분석 결과, 정기주주총회가 개회되기 전 의결권 가치가 유의한 증가를 보이지 않았고, 특별한 안건을 상정한 주주총회의 경우에는 의결권 가치가 유의하게 증가하였다.
#의결권 가치 #ELW #풋-콜 패리티 #합성된 주식 #주주총회

목차

요약
Ⅰ. 서론
Ⅱ. 관련 연구
Ⅲ. 이론
Ⅳ. 데이터 및 결과
Ⅴ. 결론 및 요약
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