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현행의 연결재무제표기준에 의한 연결정보의 유용성을 검증하고 연결정보의 유용성제고를 위한 정책적 시사점을 제공하기 위해서는 연결이익뿐 아니라 연결재무구조의 정보유용성을 검증할 필요가 있다. 따라서 본 연구는 연결재무구조가 개별재무구조에 비하여 지배회사의 진정한 체계적 위험의 평가에 더 유용한지를 검증한다. 재무레버리지 변수와 함께 산업더미 변수와 영업레버리지를 설명변수로 포함시킨다. 1993-96년간 연결재무제표를 작성한 12월 상장기업 중 일정한 기준을 만족시키는 564개 기업에 대해 실증분석한 결과 연결부채비율이 개별부채비율보다 시장베타와 더 높은 상관관계를 보였으며 모형에 따라 개별부채비율의 상관관계는 유의성이 현저히 떨어지는 반면에 연결부채비율은 항상 시장베타와 높은(유의한) 양의 상관관계를 보였다. 또한 연결부채비율을 기업의 재무 레버리지로 사용한 경우 개별부채비율을 사용한 경우보다 수정 R²가 컸으며 x² 검증결과 그 차이는 유의하였다. 연결부채비율과 개별부채비율의 차이변수도 시장베타와 유의한 상관관계를 보일 뿐 아니라 추가적인 설명력을 보였다. 결론적으로 연결부채비율은 개별부채비율보다 기업의 위험을 더 정확히 반영하고 있다고 할 수 있다.
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