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논문 기본 정보

자료유형
학술저널
저자정보
박영규 (가톨릭대학교)
저널정보
경성대학교 산업개발연구소 산업혁신연구 산업혁신연구 제37권 제4호
발행연도
2021.12
수록면
47 - 75 (29page)

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주식배당과 무상증자는 발행절차와 세금 등의 차이가 존재하지만, 외관상 매우 유사한 무상주 발생수단이다. 본 연구는 두 무상주의 주가와 유동성효과 차이를 조사한다. 주식배당과 무상증자에 대한 공시반응은 모두 긍정적이며, 주식시장은 무상주발행비율이 높을수록 더욱 긍정적으로 반응한다. 무상증자의 공시반응이 주식배당보다 높지만 관측기간을 확대할수록 차이뿐만 아니라 긍정적인 반응 또한 사라진다. 두 무상주의 장기주식성과는 모두 음(-)의 보유초과수익률을 보이며, 두 집단 간의 차이도 존재하지 않는다. 주식배당과 무상증자가 단기적 주가에도 긍정적이지만 장기주가에는 오히려 부정적이다. 즉, 무상주발행만으로 기업가치는 제고되지 않는다. 무상증자의 거래회전율과 비유동성측정치에서 발행이후 유동성이 개선되지만, 주식배당의 유동성 향상은 비유동성측정치에서만 뚜렷하게 관측된다. 주식배당과 무상증자 모두 유동성효과가 발견된 비유동성측정치에서는 두 집단의 차이가 나타나지 않지만, 거래회전율의 경우 무상증자의 유동성개선이 주식배당보다 월등하다. 본 연구의 실증결과를 정리해보면, 무상증자가 주식배당보다 주가와 유동성개선에서 다소 우월한 무상주발행수단으로 간주될 수 있겠다.
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목차

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참고문헌 (24)

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김병기 / 1997 / 무상증자의 실시동기, 증자비율 및 시점에 관한 연구 / 한국증권학회지 20:35~70 dbpia 김병기 / 2000 / 무상증자 실시기업의 장기성과에 관한 연구 / 재무관리논총 6(1):23~45 google schola 김철교 / 1992 / 무상주발행이 주식시장에 미치는 영향에 관한 실증적 연구 / 재무관리연구 9(2):209~242 google schola 김태혁 / 1993 / 주식배당의 공시효과와 정보전달효과에 관한 연구 / 증권학회지 15:79~110 dbpia Hyunseok Kim / 2018 / Stock Return and Liquidity Effects of Bonus Issues, Stock Splits and Stock Dividends: Evidence from Korea / Korean Journal of Financial Studies 47(1):27~67 dbpia

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