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자료유형
학술저널
저자정보
김류미 (충북대학교)
저널정보
한국파생상품학회 선물연구 선물연구 제30권 제4호
발행연도
2022.12
수록면
260 - 277 (18page)
DOI
10.1108/JDQS-04-2022-0009

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The turn-of-the-month (TOM) effect is observed as one of the seasonalities in many markets. The author examines the TOM effect in the KOSDAQ market and finds that the effect is significant. The TOM effect in the KOSDAQ market is not due to size, turn-of-the-year, turn-of-the-quarter or index rebalancing effect. The author also finds that individual and institutional traders do not trade and buy more stocks at the TOM than on the rest days, not consistent with existing explanations of the increased liquidity by individual investors or institutional window-dressing activity. When the author investigated the net buying volume and net turnover of each investor, the net volume and turnover of individual investors at the TOM were significantly lower than those on the other days, rejecting the hypothesis of their increased demand. Interestingly, net foreign volumes at the TOM are significantly higher than on the other days. Finally, using panel regressions, the author finds that stocks with a higher net buying volume of foreigners for the TOM period tend to have higher returns, while stocks with a higher net buying volume of individual traders for the TOM period are likely to have lower returns. The results confirm that the TOM effect is not due to the increased demand of individual investors. Instead, higher net buying volume by foreigners may partially cause the TOM effect. Therefore, this study contributes to the literature by revealing the presence of the TOM effect in the KOSDAQ market and the foreign role in the anomaly in the market even mainly traded by retail investors.
#Turn-of-the-month effect #Individual investor #Foreign investor #Increased liquidity of investor #Trading volume

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