합병 및 영업인수에 따른 이익조정행위의 차이에 대한 분석

신용균; 한만용

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자료유형: 학술저널

저자정보: 신용균 (숭실대학교) 한만용 (서일대학교)

저널정보: 한국경영컨설팅학회 경영컨설팅연구 경영컨설팅연구 제17권 제4호

발행연도: 2017.1

수록면: 177 - 190 (14page)

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본 연구는 2008년부터 2016년까지 한국거래소 유가증권시장에 상장되어 있는 기업 중 합병을 공시한 기업 258건과 영업양수를 공시한 기업 34건의 표본을 이용하여 합병 및 영업양수에 따라 공시시점 이전과 이후년도에서 나타나는 이익조정행위를 분석하고, 분석결과 나타난 이익조정행위가 어떠한 기업특성변수(기업규모, 기업위험, 매출액성장률, 총자산영업이익률, 부채비율, 이자보상비율, 잉여현금흐름, 대주주지분율, 외국인지분율 등)에 의해 설명되는지를 횡단면 회귀분석을 통하여 실증적으로 분석하였다. 본 연구에서 나타난 분석결과로는 첫째, 합병표본(258건), 영업양수표본(34건)에서 모두 대응표본의 평균간에 통계적으로 유의적인 차이가 존재하고 있을 뿐만 아니라, 모든 표본에서 공시후가 공시전보다 이익조정의 규모가 더 큰 것으로 나타나고 있었다. 둘째, 인수방법에 따라 이익조정의 수준을 분석한 결과에서는 공시 이전에서 영업양수표본이 합병표본보다 이익조정 평균이 더 크게 나타났으며, 공시 이후에서도 합병표본이 영업양수표본보다 더 큰 이익조정이 이루어지고 있는 것을 발견할 수 있었다. 셋째, 인수방법에 따라 공시시점에서 발견된 이익조정 크기에 영향을 줄 수 있는 설명변수를 분석한 결과에서는 공시 이전에서는 합병표본에서 이익조정변수(DA)가 기업규모변수(TA), 총자산영업이익률변수(TASP), 대주주지분율변수(ISER)과 모두 유의적인 음(-)의 회귀계수가 나타나고 있었으며, 공시 이후에서는 영업양수표본에서 이익조정변수(DA)가 기업규모변수(TA), 매출액성장률변수(SGR), 총자산영업이익률변수(TASP), 이자보상비율변수(ICR)와는 유의적인 음(-)의 회귀계수가 나타나는 것을 관찰할 수 있었다. 이상의 결과와 함께 본 연구는 합병 및 영업양수표본을 이용하여 인수방법의 수단과 기업의 이익조정간의 관련성을 분석하였을 뿐만 아니라, 기업에서의 합병 및 영업양수 등과 같은 일반적인 기업구조조정에서 이익조정 수준이 어떠한 영향을 주는 지를 종합적으로 분석하였다는데 그 의의가 있다고 할 수 있다.

This study examines 258 firms of M&A and 34 samples of business transfer listed on the KRX's securities market from 2008 to 2016, that analyze the earning management behavior in the year before and after the disclosure date. and whether these earning management behaviors are explained by any company characteristic variables were analyzed using empirical cross-section through a regression analysis. The results of this study are as follows: First, there is a significant difference between the mean in both the merger sample(258 cases) and the business transfer sample(34 cases). and In all samples, the magnitude of earning management is greater after than before of disclosure. This results support [Hypothesis 1] that the merger sample and the business transfer sample set in this study will show a larger amount of earning management after the announcement than before the announcement can be obtained. Second, the analysis of the level of earning management according to the M&A acquisition method shows that the earning management average is larger than business transfer sample before the disclosure, and is larger than merged sample after the disclosure, Adjusted average appeared. These results support [Hypothesis 2] that a positive(+) earning management will appear higher than the business transfer sample before the disclosure, and will appear higher than the merged sample after the disclosure. Third, in the analysis of explanatory variables affecting earning management behavior that was found at the announcement period according to the M&A acquisition method, in the merged sample, the earning management variable(DA) was observed for significant negative(-) regression coefficient that the TA variable, the TASP variable, the ISER variable, before the disclosure. In the case of the business transfer sample, the earning management variable(DA) was observed for significant negative(-) regression coefficient that the TA variable, SGR variable, TASP variable, ICR variable after the disclosure.

#earning management behavior #Merger & #amp # Acquisition #Business Transfer

참고문헌 (30)

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강경이 / 2015 / M&A에 의한 소유권변화가 발생액의 질에 미치는 영향 / 상업교육연구 29(4):101~126

강효석 / 2009 / 인수합병 공시가 인수기업의 주주에 미치는 영향 / 재무연구 22(3):73~112

강효석 / 2013 / 역인수합병시 합병가치 및 대주주지분율 변화에 따른 기업의 생존율 / 한국증권학회지 42(1):193~226

김병진 / 2015 / 자본시장의 발달 정도에 따른 합병의 규모효과와 다각화 디스카운트 / 한국증권학회지 44(3):547~575

김병진 / 2016 / 국제간 합병의 규모효과와 다각화디스카운트 / 한국증권학회지 45(3):507~529

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신용균

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한만용

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