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논문 기본 정보

자료유형
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저자정보
저널정보
한국금융공학회 金融工學硏究 金融工學硏究 제18권 제3호
발행연도
2019.1
수록면
1 - 29 (29page)

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본 연구는 개별주식옵션시장에서 자주 발생하는 연속적 시장조성의 단절이나 공백을 보완할 수 있는 RFQ(Request For Quote) 도입에 필요한 세부기준을 나열하고, 기대효과를 실증적으로 분석하였다. RFQ의 도입으로 인한 기대효과는 의무종목 변경확률과 예상수요를 계산함으로써 추정하였다. 개별주식옵션의 전체 상품을 기준으로 1종목 이상에서 당일과 달리 다음 거래일에 시장조성호가를 이용하지 못하거나 반대로 이용할 수 있는 사후확률은 평균적으로 약 13%로 나타났다. 또한 기초증권의 주당가격이 작은 상품일수록 의무종목 변경확률이 대체로 증가하였다. 의무적인 시장조성기간에 공백이나 단절이 발생하는 유형은 21개로 매우 다양하였는데, 시장조성기간의 단절․공백이 없는 종목은 전체 시장조성호가 제출 종목의 21.3%에 불과하였다. 그리고 종목당 시장조성의 평균 거래일수는 12일로서 이는 시장조성 의무개시일부터 의무종료일까지 거래일수의 60.6%에 해당한다. 시장조성의 단절․공백이 발생하는 거래일 동안에는 일반호가도 급감하였는데, 전체 상품을 기준으로 단절․공백 시의 일반호가건수(일반호가수량)는 평균 약 59.6(28)배 감소하였다. 연속적 시장조성의 단절․공백 기간 동안의 RFQ에 대한 예상수요 범위는 3가지 상황을 가정하여 추정되었다. RFQ 수요의 최대치는 연속적 시장조성 기간 동안에 제출된 일반호가의 수준까지로, 최소치는 시장조성의 공백이 발생하거나 단절된 거래일 동안에도 호가를 제출한 거래자의 미결제약정수량이 될 것으로 예상된다. 기대수요는 아마도 연속적 시장조성의 공백․단절 거래일 동안 제출된 일반호가의 총 수량에 근접할 것으로 추정된다. 이러한 계량화된 예상수요와 더불어 RFQ가 가지는 유동성 시너지를 통한 추가적인 효과도 기대해 볼 수 있다.
#Individual Stock Options Market #Request For Quote #Market Makers Scheme #Continuous Quotes #Liquidity

목차

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참고문헌 (14)

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김무성 / 2009 / 요인모형을 이용한 개별주식옵션의 가치평가와 정보유용성 / 金融工學硏究 8(1):1~21 Crossref 김홍배 / 2018 / 파생시장 규제와 시장기능의 변화 / 金融工學硏究 17(3):171~192 Crossref Anand, A. / 2013 / Should Exchanges impose Market Maker Obligations? google schola Anand, A. / 2016 / Market Conditions, Fragility, and the Economics of Market Making / Journal of Financial Economics 121(2):327~349 google schola Benos, E. / 2012 / The Role of Designated Market Makers in the New Trading Landscape / Bank of England Quarterly Bulletin Q4 google schola

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