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논문 기본 정보

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저널정보
한국자료분석학회 Journal of The Korean Data Analysis Society Journal of The Korean Data Analysis Society 제18권 제5호
발행연도
2016.1
수록면
2,511 - 2,522 (12page)

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본 연구의 목적은 주식시장(KOSPI 수익률)과 외환시장(원-달러 환율 변화율) 사이의 동태적 상관관계를 분석하고, 국가신용등급의 변화가 두 변수 사이의 상관관계에 미치는 영향을 분석하는 것이다. 이를 위하여 GARCH-BEKK 모형을 이용하여 수익률 전이효과와 변동성 전이효과가 존재하는지를 검정하고, 국가 차원의 경제, 금융, 정치적 위기가 두 시장 사이의 조건부 상관계수에 미치는 영향을 분석하였다. 본 연구에서 얻은 주요 결과는 다음과 같다. 첫째, 수익률과 변동성 두 경우 모두에서 주식시장은 외환시장에 영향을 미치지 못하지만, 외환시장은 주식시장에 유의한 영향을 미치는 것으로 나타났다. 이는 환율 움직임을 관찰한 정보를 활용하면 주식시장 움직임을 예측할 수 있다는 것을 의미한다. 둘째, 주가지수 수익률과 환율 변화율 사이의 조건부 상관계수는 시간가변적이지만 거의 대부분 시기에 음(-)의 상관계수를 가지는 것으로 나타났다. 이는 두 변수가 대체로 반대방향으로 움직인다는 것을 의미한다. 셋째, 전체분석기간 경우 정치적 요인으로 인해 국가신용등급 악화되면 주가지수 수익률과 환율 변화율 사이의 음(-)의 상관관계가 더 강화된 것으로 나타났다. 넷째, Period 1(1985.3 - 1995.8) 기간에는 경제적 요인과 정치적 요인으로 인해 국가신용등급이 악화되면 주가지수 수익률과 환율 변화율 사이의 음(-)의 상관관계가 더 강화되는 것으로 나타났다. 다섯째, Period 2(1995.9 - 2006.6)와 Period 3(2006.7 - 2015.12) 기간에서는 국가신용등급의 악화가 주가지수 수익률과 환율 변화율 사이의 음(-)의 상관관계를 더 강화시키는 현상이 나타나지 않았다.
#국가신용등급 #동태적 상관관계 #시간가변 상관계수 #수익률 전이효과 #변동성 전이효과. #Country risk rating #Dynamic correlation #Time-varying correlation coefficient #Return spillovers #Volatility spillovers.

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Almahmoud, A. I. / 2014 / Country risk ratings and stock market movements : evidence from emerging economy / International Journal of Economics and Finance 6(10):88~96 google schola Alsakka, R. / 2012 / Foreign exchange market reactions to sovereign credit news / Journal of International Money and Finance 31(4):845~864 google schola Alsakka, R. / 2013 / Rating agencies’ signals during the European sovereign debt crisis : market impact and spillovers / Journal of Economic Behavior & Organization 85:144~162 google schola Bai, J. / 1998 / Estimating and testing linear models with multiple structural changes / Econometrica 66(1):47~78 google schola Bai, J. / 2003 / Computation and analysis of multiple structural change models / Journal of Applied Econometrics 18(1):1~22 google schola

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