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저널정보
한국금융공학회 金融工學硏究 金融工學硏究 제9권 제1호
발행연도
2010.1
수록면
1 - 21 (21page)

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본 연구는 2005년 11월 7일부터 2009년 2월 5일까지 나스닥100지수와 스타지수 선물시장의 각 현물시장에 대한 헤지성과를 비교분석하기 위하여 정태적인 헤지모형 뿐만 아니라 동태적인 헤지모형을 추정하였다. 헤지모형은 최소분산헤지모형과 이변량 ECT-GARCH(generalized autoregressive conditional heteroskedasticity)을 사용하였다. 실증분석 결과 나스닥100지수와 스타지수 현물과 선물시장사이에는 공적분관계가 존재하는 것으로 나타났다. 헤지성과 분석결과에 의하면 내표본(within sample)과 외표본(out-of sample)기간 모두 나스닥100지수 선물시장의 헤지성과가 스타지수 선물시장 보다 상대적으로 더 나은 것으로 나타났으며 전통적인 최소분산헤지모형의 헤지성과가 시간변동 이변량 ECT-GARCH모형의 헤지성과보다 더 나은 것으로 나타났다. 또한 헤지기간별 헤지성과를 비교분석하기 위하여 주별자료를 이용하여 각 지수선물에 대한 헤지성과를 분석한 결과, 내표본기간과 외표본기간동안 나스닥100지수선물과 스타지수선물 모두 헤지기간이 길어질 수록 헤지성과가 더 높아지는 것으로 나타났다. 일별자료에 대한 헤지성과와 마찬가지로 주별자료에서도 전통적인 최소분산헤지모형의 헤지성과가 시간변동 이변량 ECT-GARCH류 모형의 헤지성과에 뒤지지 않는 것으로 나타났다. 이러한 실증분석결과는 Kavussanos and Visvikis(2008), Miffre(2004), Holmes(1996) 및 Lien and Tse(1999) 등의 연구와 일맥상통하는 것으로 나타났다.
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참고문헌 (28)

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Anderson, R. / 1981 / Cross Hedging / Journal of Political Economy 81 : 1182 ~ 1196 google schola Baillie, R. / 1991 / Bivariate GARCH Estimates of the Optimal Commodity Futures Hedge / Journal of Applied Economics 6 : 109 ~ 124 google schola Berndt, E. K. / 1974 / Estimation and Inference in Nonlinear Structural Models / Journal of Economic and Social Measurement : 653 ~ 665 google schola Bollerslev, T. / 1988 / A Capital Asset Pricing Model with Time-Varying Covariances / Journal of Political Economy : 116 ~ 131 google schola Bollerslev, T. / 1990 / Modelling the Coherence in Short-Run Nominal Exchange Rates: A Mulivariate Generalized ARCH Approach / Review of Economics and Statistics 72 : 498 ~ 5 google schola

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