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국내 연구로는 최초로 MMF 등 단기 금융시장의 자금흐름을 개인과 법인으로 구분하여 단기 금융시장에서의 차익거래 및 대체관계를 분석한 결과는 다음과 같다.
첫째, MMF 투자자는 시장금리 변동에 따른 장부가격(amortized cost)와 시장가격(market value)의 차이를 이용한 차익거래를 하는 것으로 나타났다. 특히, 법인이 개인보다 차익거래를 더 이용하는 것으로 발견되었다. 둘째, MMF와 MMDA 등 단기 금융상품간 대체 관계는 발견되지 않았다. 셋째, 단기 자금흐름과 자본시장수익률(주식수익률과 채권수익률) 관계를 분석한 결과, MMF와 MMDA는 채권수익률보다 주식수익률에 더 민감하였다. 마지막으로 리먼 사태 이후를 분석기간으로 추정한 결과, 개인 MMF는 시장금리 변동, MMDA와 저축성예금은 각각 주식수익률과 채권수익률에 더 민감해진 것으로 나타났다.
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Campbell, J. Y. / 2009 / Caught on Tape : Institutional Trading, Stock Returns, and Earnings Announcements / Journal of Financial Economics 92 : 66 ~ 91
Farinella, J. / 2000 / Seasonal Patterns in Money Market Mutual Funds / Review of Quantitative Finance and Accounting 14 : 261 ~ 276
Griffiths, M. / 1997 / On a Preferred Habitat for Liquidity at the Turn-of-the-year : Evidence from the Term-repo Market / Journal of Financial Services Research 12 : 21 ~ 3
Griffiths, M. / 2005 / The-turn-of-the-year in Money Markets : Tests of the Risk-Shifting Window Dressing and Preferred Habitat Hypotheses / Journal of Business 78 : 1337 ~
Grinblatt, M. / 2000 / The Investment Behavior and Performance of Various Types : A Study of Finland’s Unique Data Set / Journal of Financial Economics 55 : 43 ~ 67
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