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자료유형
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저자정보
저널정보
한국금융공학회 金融工學硏究 金融工學硏究 제7권 제2호
발행연도
2008.1
수록면
25 - 47 (23page)

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최근 고빈도 데이터를 이용하여 시장의 미시구조를 분석하는 연구가 활발히 이루어지고 있으며 전통적인 분산비를 이용한 분석에도 이러한 데이터들이 활용되고 있다. 본 연구에서는 기존의 일별자료를 이용한 분산비 검증방법과는 다르게, KOSPI200지수선물의 일중 고빈도 데이터를 이용하여 분산비를 측정하고, 분석기간 동안 측정된 분산비가 어떠한 특징을 가지고 있는지를 살펴본다. 그리고 일중 분산비 측정치들이 선물수익률의 시계열 상관관계에 영향을 미칠 수 있을 것으로 판단되는 실현변동성과 거래량 등 다른 시장변수들과 어떠한 동적 관련성을 가지는지에 대해서도 분석한다. 분석결과 일중 실현변동성이 높은 경우 KOSPI200지수선물의 수익률의 시계열 상관이 더 큰 양(+)의 값을 가지는 것으로 판단할 수 있으며, 기대하지 못한 부분의 변동성이 예측된 부분의 변동성보다는 영향력이 더 큰 것으로 분석되었다. 그리고 거래량이 증가할수록 분산비 간의 시계열 상관은 더 유의적인 값을 가지는 것으로 분석되었다. 일별 분산비 간의 시계열상관관계는 일중의 미시구조에서 보면 단기에서는 분산비가 유의적인 양(+)의 관계를 보이지만, 장기로 갈수록 음(-)의 관계를 가지는 것으로 나타났다. 구체적으로, 1분단위로 측정한 분산비의 경우 다른 변수를 고려하지 않더라도 t시차의 분산비는 t-1시차의 분산비와 뚜렷한 양(+)의 자기상관을 가지고 있었으며, 실현변동성과 거래량 등 t시차의 분산비에 영향을 줄 수 있는 변수를 고려하여 분석하는 경우, 상대적으로 긴 시간인 20분 단위로 측정한 t-1시차의 분산비가 t시차의 분산비에 음(-)의 영향을 주는 것으로 분석되었다.
#분산비 #표준화된 분산비 #시계열상관 #실현변동성 #Lebaron Effect #Variance Ratio #Standardized Variance Ratio #Serial Correlation #Realized Volatility #LeBaron Effect

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Admati, A. / 1988 / A Theory of Intraday Patterns: Volume and Price Variability / Review of Financial Studies 1 : 3 ~ 40 google schola Ahn, D. H. / 2002 / Partial Adjustment or Stale Prices? Implications from Stock Index and Futures Return Autocorrelations / Review of Financial Studies 15 : 655 ~ 689 google schola Andersen, T. / 2001 / Variance-Ratio Statistics and High-Frequency Data: Testing for Changes in Intraday Volatility Patterns / Journal of Finance 56 : 305 ~ 327 google schola Andersen, T. / 2003 / Modeling and Forecasting Realized Volatility / Econometrica 71 : 579 ~ 625 google schola Barucci, E. / 2002 / On Measuring Volatility and the GARCH Forecasting Performance / Journal of International Financial Market Institutions and Money 12 : 183 ~ 200 google schola

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