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논문 기본 정보

자료유형
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저자정보
저널정보
한국파생상품학회 선물연구 선물연구 제11권 제1호
발행연도
2003.1
수록면
4 - 120 (117page)

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본 논문은 가상채권을 기초자산으로 하는 우리나라 국채선물의 이론가격 산정방법으로 흔히 사용되는 보유비용모형의 한계점을 보여주고, 이에 대한 대안으로 이자율기간구조를 이용한 국채선물 이론가격 산정모형을 제시하였다. 즉, 1-요소 이자율 기간구조 모형 하에서 국채선물의 이론가격을 만기시점 수익함수의 위험중립적 기대값으로 보고 이를 근사적으로 구하였다. 이와 같이 이자율기간구조를 이용하여 구한 국채선물의 이론가격을 보유비용모형에 의해 선물거래소가 산출한 이론가격과 비교한 결과, 국채선물의 만기잔존기간이 길수록 선물거래소 이론가격은 이자율기간구조에 의해 본 논문에서 도출한 이론가격에 비해 크게 나타나고 있다. 이런 결과는 선물거래소 이론가격은 선물(futures)계약의 형태로 거래되는 국채선물을 선도(forward)계약으로 간주하여 계산했기 때문에 선물가격과 선도가격의 차이로 인해 발생하였음을 알 수 있다. 특히 이런 가격괴리는 기초자산의 가격변동과 이자율이 음(-)의 상관관계를 가질 때 일반적으로 나타나는 현상인데 주지하는바와 같이 채권가격과 이자율은 전형적인 음(-)의 관계에 있으므로 채권선물의 경우는 가격괴리현상이 더욱 문제가 될 수 있다.

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