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논문 기본 정보
- 자료유형
- 학술저널
- 저자정보
- 발행연도
- 2015.10
- 수록면
- 6,511 - 6,516 (6page)
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본 연구는 한국주식시장의 고유변동성퍼즐 현상과 투자자별 거래량에 관하여 분석하였다. 먼저 1999년 1월부터 2013년 12월까지 한국거래소에 상장된 주식들을 FF-3요인 모형으로 고유변동성을 추정하고, 투자자별 순매수와 고유변동성 을 기준으로 포트폴리오를 구성하였다. 유가증권(KRX)과 코스닥(KOSDAQ)을 포함시켜 1999년 1월부터 2013년 12월까지 의 일별과 월별 자료를 사용하여 분석하였다. 투자자는 개인, 기관, 그리고 외국인으로 구분하였다. 결과, 고유변동성과 알파 값(혹은 초과수익률) 간에 부(-)의 관계를 나타내는 고유변동성퍼즐 현상이 뚜렷하게 나타난 특정 포트폴리오들이 발견되었 다. 특히 개인투자자의 순매수를 기준으로 분류한 포트폴리오의 경우, 최상위 순매수 포트폴리오들이 뚜렷한 고유변동성퍼 즐 현상을 보였다. 그리고 기관 및 외국인의 경우, 최하위 순매수 포트폴리오들에서 고유변동성퍼즐 현상이 나타났다. 따라 서, 국내 주식시장에서 개인투자자의 주식거래가 압도적으로 많은 상황에서, 고유변동성퍼즐은 주로 개인투자자에 의해서 발생했다고 할 수 있다.
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[학술지(정기간행물)] - Ang, A. / 2006 / The Cross-Section of Volatility and Expected Returns / Journal of Finance 61 (1) : 259 ~ 299
[학술지(정기간행물)] - Ang, A. / 2009 / High Idiosyncratic Volatility and Low Returns: International and Further U. S. Evidence / Journal of Financial Economics 91 : 1 ~ 23
[학술지(정기간행물)] - Brandt, W. / 2009 / The Idiosyncratic Volatility Puzzle: Time Trend or Speculative Episodes? / The Review of Financial Studies 23 : 864 ~ 899
[학술지(정기간행물)] - 엄철준 / 2014 / 한국주식시장의 고유변동성 퍼즐에 대한 연구 / 한국증권학회지 43 (4) : 753 ~ 784
[학술지(정기간행물)] - Fama, E. F. / 1993 / Common Risk Factors in the Returns on Stocks and Bonds / Journal of Financial Economics 33 : 3 ~ 56
[학술지(정기간행물)] - Ang, A. / 2009 / High Idiosyncratic Volatility and Low Returns: International and Further U. S. Evidence / Journal of Financial Economics 91 : 1 ~ 23
[학술지(정기간행물)] - Brandt, W. / 2009 / The Idiosyncratic Volatility Puzzle: Time Trend or Speculative Episodes? / The Review of Financial Studies 23 : 864 ~ 899
[학술지(정기간행물)] - 엄철준 / 2014 / 한국주식시장의 고유변동성 퍼즐에 대한 연구 / 한국증권학회지 43 (4) : 753 ~ 784
[학술지(정기간행물)] - Fama, E. F. / 1993 / Common Risk Factors in the Returns on Stocks and Bonds / Journal of Financial Economics 33 : 3 ~ 56
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