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논문 기본 정보

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저자정보
박경찬 (연세대학교) 정종빈 (연세대학교) 김성문 (연세대학교)
저널정보
한국경영과학회 한국경영과학회지 韓國經營科學會誌 第38卷 第2號
발행연도
2013.6
수록면
75 - 93 (19page)

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In applying Markowitz’s portfolio selection model to the stock market, we developed a comprehensive investment decision-making framework including key inputs for portfolio theory (i.e.. individual stocks’ expected rate of return and covariance) and minimum required expected return. For estimating the key inputs of our decision-making framework, we utilized an exponentially weighted moving average (EWMA) which places more emphasis on recent data than the conventional simple moving average (SMA). We empirically analyzed the investment results of the decision-making framework with the same 15 stocks in Samsung Group Funds found in the Korean stock market between 2007 and 2011. This five-year investment horizon is marked by global financial crises including the U.S. subprime mortgage crisis, the collapse of Lehman Brothers, and the European sovereign-debt crisis. We measure portfolio performance in terms of rate of return, standard deviation of returns, and Sharpe ratio. Results are compared with the following benchmarks: 1) KOSPI, 2) Samsung Group Funds, 3) Talmudic portfolio based on the naive 1/N rule, and 4) Markowitz’s model with SMA. We performed sensitivity analyses on all the input parameters that are necessary for designing an investment decision-making framework : smoothing constant for EWMA, minimum required expected return for the portfolio, and portfolio rebalancing period. In conclusion, appropriate use of the comprehensive investment decision-making framework based on the Markowitz’s model integrated with EWMA proves to achieve outstanding performance compared to the benchmarks.
#Investment Decision-Making Framework #Markowitz's Portfolio Selection Model #Exponential Smoothing #Nonlinear Programming

목차

Abstract
1. 서론
2. 투자 의사결정 프레임워크
3. 사례 연구
4. 민감도 분석
5. 결론 및 향후 연구과제
참고문헌

참고문헌 (3)

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