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논문 기본 정보

자료유형
학술저널
저자정보
변진호 (이화여자대학교) 김근수 (경희대학교)
저널정보
대한경영학회 대한경영학회지 대한경영학회지 제23권 제4호
발행연도
2010.8
수록면
2,271 - 2,288 (18page)

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본 연구는 1999년부터 2007년까지 835개의 자사주매입 공시를 대상으로 사건연구 방법을 이용하여 투자자 감정(sentiment)과 시장시기선택(market timing)에 대하여 분석하였다. 분석결과 선행 연구결과에서처럼 자사주매입 공시에 대한 단기적인 시장반응은 4.01%로 공시 이후 12개월간의 성과는 10.65%로 나타나고 있음을 발견하였다. 본 연구에서는 이러한 자사주매입 기업에 대한 과소반응(under-reaction) 효과를 투자자 감정(sentiment)으로 설명하고 실증분석을 통해 아래의 결과를 얻었다.
실증분석의 결과는 다음과 같다. 첫째, 자사주매입은 시장에서의 전반적인 투자자 감정이 차가울 때 많이 일어나는 편이지만 투자자 감정에 민감한 기업에서 주로 일어난다고 볼 수는 없었다. 둘째, 자사주매입 공시는 기업 연령이 높을수록 시장상황이 긍정적일 때 일어나고 주가 변동성이 높을수록 시장상황이 긍정적일 때 발생하는 것으로 나타났다. 셋째, 투자자 감정에 민감한 기업일수록 더욱 과소 반응(under-reach)할 것이라는 예측을 뒷받침 해주는 결과를 얻었다. 따라서 이 경우 시장시기선택(timing)의 가능성이 있다고 할 것이다. 넷째, 단기적으로 시장에서의 투자자 감정과 초과수익률은 유의적이지 않지만 장기적으로는 긍정적인 투자자 감정일 때 성과가 좋은 것으로 나타났다.
본 연구의 의의는 자사주 매입을 표본으로 하여 재무 의사 결정과 관련된 경영자의 시기선택에 관한 실증적 사실을 제공하였다는 것이다. 그러나 실증분석의 결과 투자자의 감정이 자사주매입 공시와 연관성을 찾기 위해서는 자사주매입 공시 이전 시기의 투자자 감정 분석의 필요성이 제기되었다.
#자사주매입 #투자자 감정 #시기선택 #행태 재무학 #과소반응 #stock repurchase #investor sentiment #market timing #behavioral finance #underreaction

목차

요약
Ⅰ. 서론
Ⅱ. 선행 연구
Ⅲ. 연구 설계
Ⅳ. 실증분석
Ⅴ. 결론
〈참고문헌〉
Abstract

참고문헌 (30)

참고문헌 신청
1. [학술지(정기간행물)] - 김수정 / 2005 / 이익소각 공시가 주주의 부에 미치는 영향: 일반 목적의 자사주 매입 공시와의 비교를 중심으로 / 대한경영학회지 18 (1) : 107 ~ 133 dbpia 2. [학술지(정기간행물)] - 김주완 / 2007 / 한국 상장제조기업의 자기주식취득 결정에 관한 연구 / 대한경영학회지 20 (5) : 2229 ~ 2246 dbpia 3. [학술지(정기간행물)] - 김철교 / 1997 / 자사주관리가 한국주식시장에 미치는 영향에 관한 실증분석 / 재무연구 13 : 169 ~ 195 google schola 4. [학술지(정기간행물)] - 김철교 / 1998 / 사건연구에서 비정상수익률모형에 따른 실증분석 결과의 차이: 자사주매입의 경우 / 재무연구 15 : 135 ~ 165 google schola 5. [학술지(정기간행물)] - 변진호 / 2004 / 저평가 자사주 매입 공시의 허위정보 신호효과와 장기성과 / Asia-Pacific Journal of Financial Studies 33 (1) : 207 ~ 248 dbpia

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