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논문 기본 정보

자료유형
학술저널
저자정보
김규영 (조선대학교) 김영빈 (서강정보대학)
저널정보
한국산업경제학회 산업경제연구 산업경제연구 제20권 제4호
발행연도
2007.8
수록면
1,521 - 1,551 (31page)

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이 논문의 연구 히스토리 (2)

2007

한국 주식시장에서의 하락위험에 관한 실증적 연구
김규영 ,  김영빈 산업경제연구 2007.08 학술저널
한국 주식시장에서의 하락위험에 관한 실증적 연구
김규영 ,  김영빈 한국산업경제학회 정기학술발표대회 초록집 2007.06 학술대회자료

초록· 키워드

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본 연구에서는 한국 주식시장에서 하락위험의 측정치로 Bawa and Lindenberg(1977)이 제시한 하락베타를 사용하여 하락베타의 유의성이 존재하는지의 여부를 검증하였다. 표본기간은 1982년부터 2003년까지 선택하였다. 검증방법은 두 가지 방법론을 이용하였는데, 첫째로 Ang, Chen, and Xing(2005)이 이용한 방법론으로 베타의 추정기간과 동일한 기간에 하락베타와 실현수익률 간의 동시적 관계를 검증하였고, 둘째로 과거의 하락베타와 기대수익률의 관계에서 위험-수익률의 비조건부(또는 조건부) 관계가 성립하는지의 여부를 검증하였다. 검증결과는 다음과 같이 요약될 수 있다.
첫째, 베타의 추정기간과 동일한 기간에 하락베타와 실현수익률 간의 동시적 관계는 양(+)의 값으로 나타났으나 통계적으로 유의적이지 못하였다. 그리고 기업규모, 장부가/시장가비율, 과거수익률, 공왜도, 공첨도 등을 통제한 후 하락베타와 실현수익률 간의 동시적 관계도 양(+)의 값으로 나타났으나 통계적으로 유의적이지 못한 것으로 나타났다. 둘째, 과거의 하락베타가 미래의 기대수익률을 설명하는지의 여부를 검증한 결과는 하락베타와 기대수익률 간의 비조건부 교환관계는 통계적으로 유의하지 못한 것으로 나타났다. 그러나 하락시장과 상승시장으로 분류된 조건부 시장에서는 기업규모, 장부가/시장가비율, 과거수익률, 공왜도, 공첨도 등을 통제한 후에도 하락베타의 위험-수익률의 교환관계가 성립하는 것으로 나타났다.
결론적으로 한국 주식시장에서의 하락위험에 대한 실증분석 결과는 과거의 하락베타와 기대수익률 간의 조건부 교환관계가 성립한다는 것을 발견하였다. 이러한 결과는 한국 주식시장에서 초과시장수익률이 하락하는 기간에 측정된 하락베타가 미래의 기대수익률을 예측하는데 유용한 변수이며, 하락 베타가 위험의 척도로 유용성이 있다고 본다.
#하락위험 #하락베타 #기업규모 #장부가/시장가비율 #공왜도 #공첨도 #Downside Risk #Downside Beta #Firm Size #Book-to-market Ratio #Coskewness #Cokurtosis

목차

Ⅰ. 서론
Ⅱ. 이론적 배경
Ⅲ. 검증방법
Ⅳ. 실증분석 결과
Ⅴ. 결론
참고문헌
Abstract

참고문헌 (32)

참고문헌 신청
1. [학술지(정기간행물)] - 김규영 / 2000 / 하락장세에서 주식 기대수익률의 결정요인 / 증권․금융연구 5 (2) : 1 ~ 25 google schola 2. [학술지(정기간행물)] - 김규영 / 2001 / 한국 주식시장에서 기대수익률의 결정요인은 무엇인가? / 증권학회지 28 : 57 ~ 85 dbpia 3. [학술지(정기간행물)] - 김규영 / 2006 / 베타와 주식수익률 간의 조건부 관계-한국 주식시장에서의 실증분석- / 산업경제연구 19 (3) : 1273 ~ 1290 dbpia 4. [학술지(정기간행물)] - 안태백 / 1999 / CAPM과 베타는 죽었는가? / 증권학회지 24 : 239 ~ 272 dbpia 5. [보고서] - Ang, A. / 2004 / CAPM over the Long Run: 1926-2001 google schola

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