유가증권시장과 코스닥시장에서의 월별효과에 관한 재검증

윤홍근; 이용환

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저자정보: 윤홍근 (금오공과대학교) 이용환 (금오공과대학교)

저널정보: 한국로고스경영학회 한국로고스경영학회 학술발표대회논문집 한국로고스경영학회 2009년 춘계학술발표대회

발행연도: 2009.5

수록면: 271 - 294 (24page)

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2008년 서브프라임 사태로 인하여 세계는 글로벌 금융위기를 맡게 되었다. 우리나라의 증시 역시 이러한 여파로 인하여 작년 11월 이후 2000포인트를 경신했던 KOSPI 지수가 1000포인트 선까지 무너지는 경험을 하게 되었다. 그러나 세계 각국의 금리인하 정책과 금융 구제안 등을 통하여 KOSPI 지수는 상승하게 되었다. 또한 이러한 세계적인 경제 침체 위기 속에서도 제한적이지만 2009년 역시 다른 달에 비해, 1월의 주가상승률이 높게 형성 되었다. 그리고 1980년대 이후, KOSPI의 상승률 특히, 1월의 주식수익률이 다른 달에 비해 더 높았던 것은 사실이나, 우리나라 증시에서는 증시 데이터에서 1월 효과가 나타난 확률이 약 50% 정도 수준이기에 이는 정확히 매년 1월이면 랠리가 나타난다고 단정 지을 수 없을 뿐 아니라 학계에서도 주식시장의 이례현상인 일월효과에 대해 최근에도 여전히 논의가 이루어지고 있으며, 이는, 다음과 같이 크게 두 가지로 결론을 내리고 있다. 첫째, 월별효과가 최근에도 여전히 존재하지만 그 효과가 감소하고 있다는 주장과 둘째, 대부분의 경우 1월효과의 정도가 더욱 심화되고 있다는 주장이 있다. 본 연구결과, 여전히 1월효과는 존재하지만 그 효과가 미미하게 나타나 전자의 선행연구결과를 지지해주었다. 그리고 소형주가 대형주보다 1월효과가 더욱 뚜렷하게 관찰되어 1월효과에 대한 다양한 가설들 중 Klein과 Bawa(1977)의 정보가설을 지지해주는 결과로 사료된다. 코스닥시장에서는 일월효과가 관찰되지 않은 대신, 11월효과가 발견되었다. 또한 본 실증연구결과는 주식시장의 대표적인 가설 중 하나인 효율적 시장가설(Efficient Market)이 옳지 않을 수도 있다는 것을 보여주었다.

#1월효과 #소형주 #대형주 #정보가설 #효율적 시장가설 #January effect #Size effect

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주요연구분야 사회과학 > 경영학

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이용환

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주요연구분야 사회과학 > 경영학

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