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본 연구는 국내 레버리지 상장지수펀드(ETF)의 발행시장을 이용하여 투기 심리를 측정하였다. ETF 발행시장에서 발생하는 차익거래행위는 ETF와 구성 자산 간 가격오류를 해소하며 시장에서 관찰 가능하다는 특징이 있다. 이 때 차익거래행위가 투기 수요 충격의 규모와 방향을 나타낸다는 연구방법론을 활용하여 국내 주식시장의 투기심리지수를 구축하였다. 투기심리지수는 동 기간 시장 수익률과 음(-)의 관계를 가지며 3개월 뒤 시장 수익률 감소를 유의하게 예측하였다. 본 논문은 개인 및 기관투자자의 레버리지 ETF 순매수비율을 고려한 새로운 투기심리지수를 통해 투기심리지수가 시장 수익률을 유의하게 예측하는 현상이 개인투자자의 비합리적 투기 수요 충격에 기인함을 실증적으로 검정하였다. 미국 주식시장을 표본으로 진행한 연구에서 투기심리지수가 1개월 뒤 시장 수익률 감소를 예측한 것과 비교하여 본 연구는 국내 주식시장에서 개인투자자의 투기 수요 충격으로 인해 왜곡된 시장이 본래 가치로 돌아오는 과정이 상대적으로 더디게 일어난다는 점을 시사한다.
목차
Abstract
요약
1. 서론
2. 연구 배경
3. 데이터 및 투기심리지수 구축
4. 투기심리지수와 시장 수익률
5. 강건성 검정
6. 결론
References
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