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논문 기본 정보

자료유형
학술저널
저자정보
강동창 (동양미래대학교) 권세원 (이화여자대학교)
저널정보
한국회계학회 회계저널 회계저널 제32권 제1호
발행연도
2023.2
수록면
31 - 69 (39page)

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본 연구는 1998∼2020년 회사채 신용등급을 보유한 유가증권 및 코스닥 상장사를 대상으로 신용등급 괴리와 기업투자의 관계를 살펴보고, 이러한 관계가 미래주식수익률에 미치는 영향을 분석하였다. 신용등급 과대평가(Inflation) 여부를 신용등급 수준(Level)을 통해 접근하는대부분의 선행연구와는 달리, 본 연구는 신용등급 내 신용평가사의 정성적 평가 요소인 신용등급 괴리(Rating Deviation)를 통해 신용등급과대평가의 효과를 분석하였다. 높은 신용등급 괴리는 회계⋅재무정보에 기반한 기대신용등급 대비 신용등급이 과도하게 상향조정 된 것으로해석할 수 있다. 본 연구에서는 신용등급 괴리의 증가가 기업투자를 확대하는 유인으로 작용하는지, 그리고 이렇게 확대된 투자가 미래주식수익률에는 어떠한 영향을 미치는지 실증 분석하였다. 분석 결과는 다음과 같다. 첫째, 신용등급 괴리가 높은 기업일수록 투자 규모가 커지는경향이 있다. 신용등급 괴리가 기업의 상대적 부채조달 비용을 감소시켜 경영자의 투자 확대 유인으로 작용한 것으로 보인다. 둘째, 신용등급괴리를 이용한 투자는 투자와 미래주식수익률의 음(-)의 관계를 더욱 심화시키는 방향으로 나타났다. 신용등급 괴리를 이용한 투자 확대가추후 자본시장의 부정적 반응을 보다 강화하는 것으로 이해될 수 있다. 셋째, 투자적격등급과 투기등급 모두에서 대체로 신용등급 괴리와투자의 양(+)의 관계는 관찰되었으나, 오직 투기등급 기업의 미래주식수익률만 유의한 음(-)의 관계가 유지되었다. 이는 투기등급 기업의신용등급 괴리를 이용한 투자 확대가 시장에서 비효율적 과잉투자로 평가되고 있음을 의미한다. 본 연구의 결과를 종합하면 신용등급 괴리를통한 기업투자 확대는 시장에서 부정적으로 인식될 가능성이 높기 때문에 신중한 접근이 필요함을 시사한다.
#신용등급 괴리 #기대신용등급 #기업투자 #가격이상현상 #부채조달비용 #rating deviation # expected rating # investment # mispricing # cost of debt

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