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자료유형
학술저널
저자정보
윤일현 (동서대학교)
저널정보
한국무역연구원 무역연구 무역연구 제17권 제5호
발행연도
2021.10
수록면
115 - 127 (13page)
DOI
http://dx.doi.org/10.16980/jitc.17.5.202110.115

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Purpose - This study aims to examine and compare the weak-form efficiency of the KOSPI and KOSDAQ markets in Korea based upon the random walk process framework. Design/Methodology/Approach - This study uses multiple variance ratio tests with the purpose of testing the random walk process for daily returns of stocks to investigate the efficiency of stock markets in Korea. Chow-Denning and Richardson-Smith multiple variance ratio tests have been employed in order to find out the level of the efficiency of Korea’s stock markets. Findings - First, the daily return of both market indexes did not follow the random walk process for the sampling period, indicating that the Korean stock market indexes are not weak-form efficient. Second, all the individual stocks used for the analysis are shown to be inefficient in the weak form. Only three sample stocks in KOSPI market out of ten stocks accept the null hypothesis under the heteroscedasticity assumption, but the null hypothesis in these stocks is rejected under the homoscedasticity assumption. Research Implications - This study suggests that under the random walk hypothesis framework, the market index and individual stocks in Korean stock market show the informational inefficiency in a weak form. Accordingly, it seems that domestic and foreign investors may still be able to get the yield better than market average, or market index, in the Korea’s stock markets including KOSDAQ market by doing fundamental and technical analysis on the stock markets.
#Efficient Market Hypothesis #KOSPI #Multiple Variance Ratio #Random Walk Process

목차

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Amélie, C. / 2009 / Variance-ratio Tests of Random Walk : An Overview / Journal of Economic Surveys 23(3):503~527 google schola Ayadi, O. F. / 1994 / An Application of Variance Ratio Test to the Korean Securities Market / Journal of Banking and Finance 18:643~658 google schola Chow, K. V. / 1993 / A Simple Multiple Variance Ratio Test / Journal of Econometrics 58(3):385~401 google schola Fama, E. / 1965 / The Behavior of Stock-market Prices / The Journal of Business 38(1):34~105 google schola Fama, E. / 1970 / Efficient Capital Markets : A Review of Theory and Empirical Work / Journal of Finance 25:383~417 google schola

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