코스피 200 ESG 지수의 종목변경에 대한 시장반응

황성준; 오상희

doi:http://doi.org/10.33932/rir.44.4.12

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자료유형: 학술저널

저자정보: 황성준 (부산대학교) 오상희 (신라대학교)

저널정보: 경남대학교 산업경영연구소 지역산업연구 지역산업연구 제44권 제4호

발행연도: 2021.11

수록면: 241 - 262 (22page)

DOI: http://doi.org/10.33932/rir.44.4.12

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본 연구의 목적은 한국거래소(KRX) 코스피 200 ESG 지수 구성종목에 편입 및 퇴출 된 기업을 중심으로 실질적으로 주주 가치에 미치는 영향을 실증적으로 분석하는 것이다. 구체적으로코스피 200 ESG 지수 편입과 퇴출에 대한 주가반응을 사건연구로 살펴보고자 한다. 분석대상은지수의 최초 편입일인 2018년 12월 24일 기준으로 2019년 및 2020년의 신규 편입 및 퇴출 기업을 대상으로 한다. 분석결과는 다음과 같다. 첫째, 2018년과 2019년, 2020년에 코스피 200 ESG 지수 구성종목편입된 기업의 평균초과수익률은 사건일 전·후로 유의한 수익률을 나타냈다. 구체적으로 변경예정 공시일 전·후로 유의한 양(+)의 평균초과수익률을 보였고, 반영일(사건일) 전·후로 유의한 음(-)의 평균초과수익률을 나타내었다. 둘째, 2019년과 2020년에 코스피 200 ESG 지수 구성종목에서 퇴출 된 기업의 평균초과수익률은 사건일 전·후로 유의한 수익률을 나타냈다. 구체적으로 변경예정 공시일 전·후로 유의한 음(-)의 평균초과수익률을 보였고, 반영일(사건일) 전·후로 대체적으로 유의한 양(+)의 평균초과수익률을 나타냈으며, 이러한 결과는 편입기업을대상으로한 분석결과와는 상반되는 결과이다. 본 연구의 차별점은 크게 두 가지이다. 첫째, 최근 관심이 대두되고 있는 ESG에 대한 신규지수인 코스피200 ESG지수를 분석에 사용하였다는 점이다. 둘째, 지수 구성종목 편입기업과 퇴출기업을 구분하여 분석하였고, 연도별로 세분화하여 분석하였다는 점이다. 본 연구의 기여점은신규지수인 코스피200 ESG지수를 통해 그 동안 CSR 이나 ESG 성과에 대한 시장의 부정적인인식을 전환하는데 기여할 것으로 기대된다. 또한 기업의 ESG 개선 활동을 적극적으로 유도하고, 투자자들의 투자문화에도 긍정적인 영향을 미칠 것으로 기대된다.

This study has the purpose that The purpose of this study is to empirically analyze the effect on shareholder value, focusing on firms that have been added to and deleted from the KRX KOSPI 200 ESG index constituents. Specifically, we will examine the stock price response of firms added to and deleted from KOSPI 200 ESG index through an event study. The analysis target is for firms newly added and deleted in 2019 and 2020 as of December 24, 2018, the first added firms in the index. The analysis results are as follows. First, the average abnormal returns of firms added in the KOSPI 200 ESG index constituents in 2018, 2019, and 2020 showed significant returns before and after the event date. Specifically, it showed a significant positive(+) average abnormal return before and after the scheduled announcement date, and a significant negative(-) average abnormal return before and after the reflection date(event date). Second, in 2019 and 2020, the average abnormal return of firms that were deleted from the KOSPI 200 ESG index constituents showed significant returns before and after the event date. Specifically, it showed a significant negative(-) average abnormal return before and after the scheduled announcement date, and showed a generally significant positive(+) average abnormal return before and after the reflection date(event date). This result is contrary to the results of analysis for firms. There are two major differences in this study. First, the KOSPI 200 ESG index, which is a new index for ESG, which has recently been attracting attention, was used in the analysis. Second, firms added in the index constituents and firms deleted from the index were analyzed separately and analyzed separately by year. The contribution of this study is expected to contribute to changing the market's negative perception of CSR and ESG performance through the new KOSPI 200 ESG index. It is also expected to actively induce companies' ESG improvement activities and have a positive impact on investors' investment culture.

#코스피 200 ESG 지수 #평균초과수익률 #누적평균초과수익률 #주가행태 #KOSPI 200 ESG Index #Average Abnormal Return #Cumulative Average Abnormal Return #Stock Price

참고문헌 (18)

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권택호 / 2000 / KOSPI 200 진입기업의 주가행태 / 재무관리연구 17(2):49~70

김성신 / 2010 / KOSPI 200 지수 편입과 퇴출에 대한 시장의 비대칭적 반응: 투자자 인지 가설에 의한 실증연구 / 경영학연구 39(1):209~229

안영규 / 2005 / KOSPI 200 구성종목변경과 위험에 관한 연구 / 경영연구 20(1):175~206

Chen, H. / 2004 / The Price Response to S&P 500 Index Additions and Deletions:Evidence of Asymmetry and a New Explanation / Journal of Finance 59:1901~1929

Diane K. Denis / 2003 / S&P 500 Index Additions and Earnings Expectations / The Journal of Finance 58(1):1821~1840

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