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논문 기본 정보
- 자료유형
- 학술저널
- 저자정보
- 저널정보
- 전북대학교 산업경제연구소 Asia-Pacific Journal of Business & Commerce Asia-Pacific Journal of Business & Commerce 아태경상저널 제15권 제1호
- 발행연도
- 2023.3
- 수록면
- 88 - 123 (36page)
- DOI
- 10.35183/ajbc.2023.03.15.1.88
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본 연구에서는 2014년 1월 2일부터 2021년 11월 30일까지의 1,946 거래일에 대하여 KOSPI에 상장되어 있는 801개의 기업들에 대한 개인과 기관, 그리고 외국인 투자자의 지수차익 거래와 비차익 거래 관련 자료를 이용, 해당 투자주체의 정보거래 여부와 시세조종의 개연성을 분석해 보았다.
본 연구의 실증분석으로 얻을 수 있는 결과는 다음과 같다.
첫째, 개인 투자자는 누적비정상 수익률과 차익 및 비차익 거래의 증가율과는 유의미한 관계가 발견되지 않아. 프로그램 매매를 통한 정보거래를 수행하지 못하는 것으로 나타났다. 반면, 기관 투자자는 비차익 거래의 경우, 사건일 당일 주가가 상승한 종목에 대하여 당일에 비차익 거래를 증가시키고 있었으며. 외국인 투자자의 경우에는 차익 거래는 물론 비차익 거래에서도 정보거래의 경향이 강하게 나타났다. 둘째, 개인 투자자와는 달리, 기관과 외국인 투자자의 경우, 차익 거래에서 사건일에서 예상체결가 대비 가장 낮은 수준의 매도지 정가를 제출하여 매도 주문불균형을 극대화하고 있었으며, 비차익 거래에서는 반대로 매수 호가주문을 이용하여 매수 주문의 불균형을 극대화함으로써 시세를 자신에게 유리하게 형성하도록 하는 모습이 관찰되었다. 셋째, 기관 투자자는 매수 비차익 거래에서 마감 10분 전에 취소주문을 증가시켜 매수 호가주문에 충격을 발생시키는 시세조종의 개연성을 가지고 있었으며, 외국인 투자자의 경우에는 매도 차익 거래를 통하여 장 마감 10분 전에 매도 호가주문을 집중적으로 취소함으로써 시세를 자신에게 유리하게 형성하도록 하는 모습이 나타났다. 특히 외국인 투자자는 비차익 거래에서는 매수와 매도거래 모두에서 주문취소를 통한 시세조종의 개연성이 발견되었다.
본 연구의 실증분석으로 얻을 수 있는 결과는 다음과 같다.
첫째, 개인 투자자는 누적비정상 수익률과 차익 및 비차익 거래의 증가율과는 유의미한 관계가 발견되지 않아. 프로그램 매매를 통한 정보거래를 수행하지 못하는 것으로 나타났다. 반면, 기관 투자자는 비차익 거래의 경우, 사건일 당일 주가가 상승한 종목에 대하여 당일에 비차익 거래를 증가시키고 있었으며. 외국인 투자자의 경우에는 차익 거래는 물론 비차익 거래에서도 정보거래의 경향이 강하게 나타났다. 둘째, 개인 투자자와는 달리, 기관과 외국인 투자자의 경우, 차익 거래에서 사건일에서 예상체결가 대비 가장 낮은 수준의 매도지 정가를 제출하여 매도 주문불균형을 극대화하고 있었으며, 비차익 거래에서는 반대로 매수 호가주문을 이용하여 매수 주문의 불균형을 극대화함으로써 시세를 자신에게 유리하게 형성하도록 하는 모습이 관찰되었다. 셋째, 기관 투자자는 매수 비차익 거래에서 마감 10분 전에 취소주문을 증가시켜 매수 호가주문에 충격을 발생시키는 시세조종의 개연성을 가지고 있었으며, 외국인 투자자의 경우에는 매도 차익 거래를 통하여 장 마감 10분 전에 매도 호가주문을 집중적으로 취소함으로써 시세를 자신에게 유리하게 형성하도록 하는 모습이 나타났다. 특히 외국인 투자자는 비차익 거래에서는 매수와 매도거래 모두에서 주문취소를 통한 시세조종의 개연성이 발견되었다.
목차
요약
1. 서론
2. 기존문헌 검토
3. 모형 및 자료
4. 실증분석
5. 결론
참고문헌
Abstract
참고문헌 (0)
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