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자료유형
학술저널
저자정보
손경우 (한국방송통신대학교) 정지영 (한신대학교)
저널정보
한국금융공학회 金融工學硏究 金融工學硏究 제21권 제2호
발행연도
2022.6
수록면
53 - 78 (26page)

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ETF 시장의 급성장 및 이에 대한 투자자들의 관심이 높은 상황에서 다양한 ETF 상품의 특성 및 투자효용을 높일 수 있는 전략에 대한 연구는 유의미하며, 최근 시장에 등장한 코스피 롱/코스닥 숏 ETF의 경우 이 상품과 직접적으로 연관된 국내 연구가 전무하다는 점에서, 코스피 롱/코스닥 숏 ETF에 분석의 초점을 맞추는 본 연구는 학문적 의의를 갖는다. 본 연구에서는 코스피 롱/코스닥 숏 ETF의 투자효용성과 위험관리상의 함의를 도출하고자 하였으며, 이를 위해 코스피 롱/코스닥 숏 ETF가 투자자의 투자기회선을 확장하는 상품인지의 여부, 이 상품의 위험요인, 코스피 200 지수와 코스닥 150 지수의 가격비율의 회귀성을 이용한 투자전략의 유효성을 실증분석을 통해 살펴보았다. 2010년 2월부터 2020년 12월까지의 자료 기간을 대상으로 유가증권시장과 국채시장의 포트폴리오들로 구성된 베이시스 자산들에 기초한 GMM-SDF 방식을 적용한 결과, 알파는 유의하지 않았다. 이는 투자자들이 코스피 롱/코스닥 숏 ETF를 매매타이밍에 대한 고려 없이 단순보유할 투자동기가 크지 않음을 시사한다. 두 번째로 Carhart(1997)의 4요인 모형을 적용한 결과 SMB와 HML 회귀계수가 각각 음(-)과 양(+)으로 통계적으로 유의했으며, 이는 큰 기업의 수익률이 작은 기업에 비해 체계적으로 클 때, 가치주가 성장주보다 상대적으로 수익률이 높을 때 코스피 롱/코스닥 숏 ETF의 수익률이 커지는 경향이 있음을 의미한다. 만일 투자자가 SMB와 HML에 대해 예측할 수 있다면 이를 이용한 투자전략의 수립이 가능하겠지만, 현실에서 일반 투자자들이 수행하기에는 어려움이 따를 것으로 판단된다. 마지막으로 Stanton(1997)의 방식을 적용한 두 지수의 로그가격비율의 회귀성에 대한 비모수적 분석 및 이에 기반한 시뮬레이션 분석 결과에 따르면, 투자자가 특정 로그가격비율 레벨에서 코스피 롱/코스닥 숏 ETF 매수 전략을 구사시, 보유기간에 따른 성공확률의 추이를 파악하고 일정 수준의 성공확률 하에서 매매할 수 있는 투자기간 및 타이밍에 관한 정보를 바탕으로 구체적인 투자전략을 수립한다면 투자성과를 제고할 수 있음을 확인할 수 있다.
#코스피 롱/코스닥 숏 ETF #추계적 할인요소 #4요인 모형 #비모수적 추정 #매매 타이밍 #KOSPI Long/KOSDAQ Short ETF #Stochastic Discount Factor #4-Factor Model #Nonparametric Estimation #Market Timing

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