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논문 기본 정보

자료유형
학술저널
저자정보
윤병조 (건국대학교)
저널정보
한국금융공학회 金融工學硏究 金融工學硏究 제23권 제1호
발행연도
2024.3
수록면
69 - 92 (27page)

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본 연구에서는 2011년 1월 2일부터 2023년 9월 30일까지, 미국에서 거래되고 있는 5개의 ETF(원유, 부동산, 인프라, 친환경 에너지, 주식)를 대상으로 변동성 전이행태에 기초한 동적 연결성(dynamic connectedness)을 파악하고, 최적 헤지비율 및 포트폴리오 투자비중을 추정하였다. 본 연구에서 제시하는 표본기간동안의 실증분석 결과는 다음과 같다. 첫째, 분석 대상 ETF 간의 총 연계성은 비교적 중간수준에 해당하는 36.8%로 추정된 가운데, 인프라 시장은 원유·부동산·친환경 에너지·주식 시장의 변동성에 가장 큰 기여를 한 것으로 나타났다. 또한 인프라 시장은 순유출, 주식시장은 순유입이 지배적이었다. 둘째, 시간 가변적 헤지비율의 추정결과에 따르면 원유·부동산·주식 ETF에 대해 인프라 ETF를 이용할 때 헤지비용이 가장 컸으며, 친환경 에너지·인프라 ETF의 경우 주식 ETF가 높은 헤지비용을 유발시키는 것으로 나타났다. 그리고 동적 관계를 바탕으로 포트폴리오 위험분산 효과를 높이려면 원유 ETF에 대해서는 주식 ETF, 주식 ETF에 대해서는 인프라 ETF가 적합하였다. 셋째, 동적 헤징전략이 포트폴리오 가중치 전략보다 효율성이 높게 추정되었으며, 포트폴리오 가중치 전략에 따르면 원유 ETF와 주식 ETF를 각각 50%의 투자비중으로 포트폴리오를 구성하는 경우에만 통계적으로 유의한 결과를 얻었다.
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