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본고는 한미 간 주가동조화를 고려하면서 자본시장이 개방된 1990년대 이후를 외환위기 및 글로벌 금융위기를 기점으로 구분하여 한국 주가 건전성의 변화를 검정·평가한다. 건전성 판단기준은 장기균형변수에 의한 주가결정 여부, 주가내 장기균형변수와 장기적으로 독립적인 非 장기균형변수 추세의 존재 여부, 한국 주가결정 과정에서 해외 주가 내 장기균형변수 요소에 대한 식별여부 등이다. 이를 위하여 먼저 한미 간 주가 동조화 여부를 한국과 미국의 주가 및 이의 경제적 장기균형변수 조합으로 이루어진 VAR 모형으로부터 공적분 검정을 실시하여 확인한다. 다음으로 한국 주가의 차분 및 공적분 오차로 이루어진 VAR 형태를 가진 변환 오차수정 모형을 유도하고 이로부터 한국 주가의 Beveridge-Nelson 분해를 통해 장기균형변수 추세와 이에 독립적인 비장기균형변수 추세를 추정하고 이의 존재 여부에 대한 검정을 수행한다. 월별 한국자료를 이용하여 실증 분석한 결과, 외환위기 이후로 주가 내에 한국 경제의 장기균형변수추세의 영향이 커지는 경향을 보였으나 글로벌 금융위기 이후에는 한국의 경제성장이 미국에 비해 상대적으로 정체되고 통화 유동성도 증가함에 따라 이러한 추이가 둔화된 것으로 판단된다.
목차
Abstract
요약
1. 서론
2. 기존문헌 연구
3. 주가의 장기 장기균형변수-비장기균형변수 추세 분해 및 검정
4. 한국 주가를 이용한 실증 분석
5. 결론 및 시사점
References
참고문헌 (26)
참고문헌 신청
Arshanapalli, B., and J. Doukas, 1993, International Stock Market Linkages: Evidence from the Pre and Post October 1987 Period, Journal of Banking and Finance, Vol. 17, 193-208.
Bekaert, G., and C. Harvey, 2000, Foreign Speculators and Emerging Equity Markets, The Journal of Finance, Vol. 55, pp. 565-613.
Campbell, Y., and R. Shiller, 1987, Cointegration and Tests of Present Value Models, Journal of Political Economy, Vol. 95 (5), pp. 1062-1088.
Eun, C. S., and S. Shim, 1989, International Transmission of Stock Market. Movements, Journal of Financial and Quantitative Analysis, Vol. 24 (2), pp. 241-256.
Froot, K. A., and M. Obstfeld, 1991, Intrinsic bubbles: The case of stock prices, The American Economic Review, Vol. 81 (5), pp. 1189-1214.
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