COVID-19 시기 기업설명회 및 비대면 IR이 회계정보의 가치관련성에 미친 영향

서정연; 최영수

doi:10.18032/kaaba.2022.35.3.479

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자료유형: 학술저널

저자정보: 서정연 (성균관대학교) 최영수 (성균관대학교)

저널정보: 대한경영학회 대한경영학회지 대한경영학회지 제35권 제3호

발행연도: 2022.3

수록면: 479 - 502 (24page)

DOI: 10.18032/kaaba.2022.35.3.479

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기업의 자발적이고 적극적인 홍보 활동인 기업설명회(IR, Investor Relations)는 투자자와 경영자 간 정보불균형을 해소할 뿐만 아니라 기업이 제공하는 정보에 대한 신뢰를 형성하여 회계 정보의 가치관련성을 높이기도 한다(박홍조·지현미, 2010). 한편, COVID-19라는 팬데믹은 경제 외적인 요인임에도 전 세계 경제에 불확실성을 안겼고 자본시장 참여자들은 회계정보에 대한 의존도를 낮추는 모습을 보였다. 2020년 국내 기업들의 회계정보 가치관련성이 하락하였다는 연구가 이를 뒷받침 한다(손혁·최성호·강유정·최관, 2021).
코로나 시기에 IR을 개최하는 경우 회계정보의 가치관련성에 차별화된 영향을 미쳤을지에 대한 궁금증에서 본 연구는 출발하였다. 코로나는 2020년 기업들의 경영 활동에 많은 변화를 일으켰는데, 그 중 하나가 기업설명회다. 2020년 국내 기업의 IR 개최 총 횟수는 2019년 대비 38% 감소한 반면 비대면 온라인 IR 횟수는 10배 이상 급증하였다. COVID-19로 인해 많은 기업들이 IR을 중단하였음에도 이 시기에 IR을 지속했다면, 정보불균형을 해소하고자 하는 투자자들의 수요와 그 동안의 신뢰를 중시한 기업일 가능성이 높다. 이처럼 코로나 이전 시기에 기업설명회를 꾸준히 개최함으로써 회계정보에 대해 투자자들과 신뢰를 형성한 기업이, 코로나 위기 시기에도 IR을 중단하지 않고 지속하였을 때 회계정보의 가치관련성이 증대되었는지를 분석하는 것이 본 연구의 목적이다. 연구 결과, 코로나 이전에 꾸준히 IR을 개최한 기업의 경우 그렇지 않은 기업과 달리 COVID-19와 같은 위기 시기에도 이전 대비 회계정보의 가치관련성이 유의하게 하락하지 않았다. 또한 이 시기 IR을 지속한 경우 그렇지 않은 기업 대비 순이익의 가치관련성이 높은 것으로 나타났다. 아울러 코로나 시기에 IR을 지속했지만 비대면 온라인 형식을 택한 경우, 대면 방식으로만 IR을 지속한 기업 대비 회계이익의 가치관련성이 저하되었음을 발견하였다. 본 연구의 공헌점은 COVID-19와 같은 위기 시기에 기업이 자본시장 투자자들과 적극적으로 소통하는 것만으로도 회계정보의 가치관련성 증대에 기여할 수 있음을 실증적으로 밝혔다는 데 있다. 또한 기업의 자발적이고 적극적인 IR 활동이 위기 시기에 중요한 역할을 할 수 있음을 밝힘으로써 경영진과 공시책임자를 비롯 관련 정책입안자들의 향후 의사결정에도 도움을 줄 것으로 기대한다.

This study analyzes the effect of holing Investor Relations(IR) on value relevance of accounting information for Korean firms in COVID-19(Coronavirus Disease-19) period. An IR as one of the voluntary and active disclosures of firms have several functions on financial market. Firms provide useful information related to their business operation, financial performance and often earnings guidance through IR. Such IR lead to long-term reduction in information asymmetry between investors and companies. Accordingly companies which have held IR steadily could enhance confidence with market investors regarding business information, and therefore these firms’ accounting information also should have sound reliability from investors. Meanwhile the outbreak of COVID-19 had affected on the accounting performance of firms and expanded environmental uncertainties. Generally environmental distress decreases the value relevance of net income, while increases the value relevance of net assets that represent liquidation value. But COVID-19 was caused by external factor as contagious disease, so it seems different from the other past crisis. So recent study shows that the value relevance of net income declined and net asset declined significantly as well after the spread of COVID-19. It implies that COVID-19 negatively affected not only the value of net income but also the value of net assets contrary to the result in other crisis.
Based on these prior studies, we are interested in whether IR event had a distinct effect on the value relevance of accounting information in COVID-19 period. One of the notable changes in firms’ business activities in 2020, at the start of COVID-19 year, the IR event decreased in frequency rapidly and the number of untact Online IR especially increased. In this paper, we analyze the effect of holding IR in COVID-19 period on value relevance of accounting information. If some company continued IR during that time though several constraints, we can infer that the firm is concerned with the communications and confidence with market investors. And those firms should leads to value relevance of accounting information increase compared to firms quit IR at that period.
The samples are listed corporates on Korea Stock Exchange from 2015 to 2020. Financial data are extracted at Fn-Guide and the investor relations data are collected at KIND(Korea Investor’s Network for Disclosure System). Though we were interested in firms which had held IR steadily in the past, it is important to analyze whether the value relevance of firms with steady IR before 2020 didn’t decrease signigicantly in COVID-19 relative to that of firms with unsteady IR before. Firms that held more than 3 times IR for 5 years before 2020(2015~2019) were selected for firms with steady IR before. Overall this study uses 8,766 firm-year observations.
The results of this study are as follows. First, the value relevance of accounting information of firms with regular IR before 2020 didn’t decrease significantly in COVID-19 crisis. On the other hand, that of firms with irregular IR before 2020 did decrease signigicantly in COVID-19. Second, the value relevance of net income of firms that continued IR in 2020 improved significantly compared to firms which quit IR at the same period. Lastly, the value relevance of net income of firms that hold untact online IR in 2020 period was lowered compared with companies with offline as usual.
This study is the first to examine the effect of IR activities on value relevance on accounting information in COVID-19 period. It contributes to the literature by documenting that just holding IR regularly can improve value relevance of accounting information in such crisis period as COVID-19. Our findings can provide several insights to CEO, CFO, IR managers and policy makers who make a decision related to IR policy.

#가치관련성 #코로나 #기업설명회 #회계정보 #비대면 IR #Value Relevance #COVID 19 #Investor Relations #Accounting Information #untact Online IR

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