Cost Stickiness, Firm Value, and the Effect of Managerial Ability

Sungmin Jeon; Jinbae Kim

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자료유형: 학술저널

저자정보: Sungmin Jeon (Korea University) Jinbae Kim (Korea University)

저널정보: 한국국제회계학회 국제회계연구 국제회계연구 제100집

발행연도: 2021.12

수록면: 61 - 82 (22page)

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[연구목적] 본 연구는 원가 하방경직성이 기업의 조정비용에 따라 기업 가치에 미치는 영향이 달라지는지 분석하고, 경영자 능력이 원가 하방경직성과 기업 가치와의 관계에 어떠한 영향을 미치는지 살펴본다. 원가 하방경직성은 원가행태로서 기업의 경영 전략의 중요한 부분을 차지하고 있지만, 이러한 원가 하방경직성이 기업의 가치에 미치는 영향에 관한 연구가 많이 이루어지지 않았다. 이에 본 연구는 원가 하방경직성이 기업의 조정비용에 따라 기업 가치에 미치는 영향이 달라지는지 확인하고, 이러한 관계에 경영자의 능력은 어떠한 영향을 미치는지 살펴본다.
[연구방법] 본 연구는 1998년부터 2008년까지 미국 상장 기업을 대상으로 분석을 수행하였으며 Weiss (2010)의 원가 하방경직성 측정방법을 사용하여 기업 가치(Tobin"s Q)에 미치는 영향을 분석하였다. 또한 Demerjian et al. (2012)가 제시한 방법을 사용하여 경영자 능력을 측정하였다.
[연구결과] 분석결과, 원가 하방경직성을 보이는 기업일수록 더 낮은 기업가치를 가지며 이러한 관계는 조정비용에 따라 달라지는 것으로 나타났다. 원가 하방경직성과 기업가치 간의 음(－)의 관련성은 조정비용이 낮은 그룹에서 나타났다는데, 이는 원가 하방 경직성이 대리인 비용으로 인해 발생한 것이므로 기업 가치에 부정적인 영향을 미치는 것을 의미한다. 또한 조정비용이 높은 그룹에서 발생하는 원가 하방 경직성은 그 원인이 조정비용과 대리인 비용 모두 혼재되어 있으므로 기업가치에 미치는 영향이 달라지는 것을 확인할 수 있다. 또한, 경영자의 능력이 높을수록, 원가 하방경직성의 음(－)의 효과가 감소하는 것으로 나타났다.
[연구의 시사점] 본 연구는 경영자의 전략적 선택으로 이루어진 원가 행태가 기업 가치에 어떠한 영향을 미치는가를 실증분석했다는 점에서 의의가 있다. 또한, 원가 하방경직성을 발생 원인에 따라 구분하여 원가 하방경직성이 기업가치에 미치는 영향이 달라질 수 있음을 제시하였다.

[Purpose] This paper intends to identify the effect of cost stickiness on firm value depending on firm specific adjustment cost and analyze how managerial ability affects the relation between cost stickiness and firm value. Although cost stickiness is an essential part of a firm"s business strategies, the association of cost stickiness and the firm value are nearly unknown. Thus, this study shows that the cost stickiness differently affects firm value depending on the firm characteristics.
[Methodology] The sample consists of companies for which financial data are available among U.S. listed companies between 1998 and 2018. Using the cost stickiness measure by Weiss (2010), we test whether cost stickiness is associated with a firm value(Tobin’s Q) and whether this relation is affected by managerial ability measured by Demerjian et al. (2012) model.
[Findings] We find that there is a significant negative relationship between cost stickiness and firm value only in the lowest adjustment cost group. This result indicates that firm value with a low level of adjustment cost decrease as the cost stickiness increases because this cost stickiness occurs from an agency problem. But for the firms with high adjustment costs, the two motivations, adjustment cost, and agency problem, are mixed for the cost stickiness. Furthermore, if firms’ managers have high abilities, the managerial ability mitigates the negative relation between firm value and cost stickiness.
[Implications] This study has contributed to the empirical analysis of the effect of managerial deliberate cost behavior on firm value. In addition, by using managerial ability measures by Demerjian et al. (2012), we show that managerial characteristics can affect firm value through the cost behavior strategy. Furthermore, we try to identify whether cost stickiness primarily reflects rational resource management or an agency problem and study how observed cost stickiness affects the firm value.

#Cost Stickiness #Firm value #Cost behavior #Managerial ability #원가하방경직성 #기업가치 #기업 원가전략 #경영자 능력

참고문헌 (19)

참고문헌 신청

Anderson, M. C. / 2003 / Are Selling, General, and Administrative Costs"Sticky"? / Journal of Accounting Research 41(1):47~63

Anderson, M. / 2007 / Cost behavior and fundamental analysis of SG&A costs / Journal of Accounting, Auditing & Finance 22(1):1~28

Balakrishnan, R. / 2008 / Cost stickiness and core competency : A note / Contemporary Accounting Research 25(4):993~1006

Balakrishnan, R. / 2004 / Does capacity utilization affect the"stickiness"of cost? / Journal of Accounting, Auditing & Finance 19(3):283~300

Banker, R. D. / 2014 / Asymmetric cost behavior / Journal of Management Accounting Research 26(2):43~79

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