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저널정보
명지대학교 금융지식연구소 금융지식연구 금융지식연구 제13권 제1호
발행연도
2015.1
수록면
75 - 102 (28page)

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국내 주식시장에서 헤지펀드와 사모펀드의 학문적 연구는 미약한 실정이다. 따라서 국내 주식시장에서 헤지펀드의 대표적 투자 전략인 페어 트레이딩에 대한 연구의 필요성이 대두된다. 대표적인 시장중립 매매 전략 중 하나인 페어 트레이딩의 성과를 2000년 1월 1일부터 2012년 12월 31일까지 일별 주식자료를 이용하여 분석한 결과, 페어 트레이딩의 성과는 유의하지 않은 것으로 드러났다. 상위 5 페어 포트폴리오의 월평균 수익률은 0.42%이고, 연수익률로 환산하면 5.15%로 미국시장을 분석한 Gatev, Goetzmann, Rouwenhorst (2006)의 11%에 비해 낮게 나타났다. 한편 승률을 기준으로 살펴보면 상위 5 페어 포트폴리오에서 64.4%의 성공률을 보였다. 그러나 청산되지 못한 페어에서 큰 손실을 보기 때문에 보유기간 수익률 또한 유의적인 양의 값을 보이지 않았다. 상위 5 페어 포트폴리오에서 보유기간이 50일 이하인 경우에는 보유기간 수익률이 약 5% 내외로 유의적인 양의 수익률을 기록하였다. 그러나 보유기간이 100일을 초과하는 경우는 -10.26%의 수익률을 보였고, 승률도 26.8%로 저조하였다. 유의적인 양의 수익률을 실현하지 못하는 이유로 손절매 전략(loss-cut strategies)의 부재를 들 수 있다. 페어 트레이딩 전략은 스프레드가 축소될 것을 기대하여 전략을 실행하지만, 스프레드가 계속 확대될 경우 손실의 규모가 계속 커지기 때문에 거래를 청산하여 손실을 제한하는 손절매가 필요하다. 손절매 기준으로는 스프레드가 일정기준을 초과하거나, 일정기간이 지나면 강제 청산하는 방법 등이 있을 수 있다. 본 연구의 결과는 페어 트레이딩 전략에서 손절매의 중요성을 시사한다.
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김상환 / 2012 / 과거 수익률을 이용한 거래전략의 성과분석 / 재무연구 25(2):203~246 google schola 엄윤성 / 2013 / 모멘텀과 기업규모의 관계 / 한국증권학회지 42(5):901~927 google schola 우민철 / 2013 / 고빈도거래자의 매매양태 분석: ELW 시장을 대상으로 / 한국증권학회지 42(4):699~732 dbpia 윤주영 / 2011 / 고빈도 데이터(HFD: High Frequency Data)를 활용한 페어 트레이딩(Pairs Trading) 전략의 성과 특성에 관한 연구 / 재무연구 24(4):1153~1172 dbpia 정재만 / 2014 / 전략적 반복주문을 통한 고빈도거래가 한국 주식시장에 미치는 영향 / 재무연구 27(2):177~211 google schola

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