중국 주식시장 수익률과 금리 사이의 관계

강주화; 윤성민

추천

검색

자료유형: 학술저널

저자정보: 강주화 (한국외국어대학교) 윤성민 (부산대학교)

저널정보: 한국동북아경제학회 동북아경제연구 동북아경제연구 제28권 제1호

발행연도: 2016.1

수록면: 105 - 135 (31page)

이용수

📌

연구주제

📖

연구배경

🔬

연구방법

🏆

연구결과

초록· 키워드

오류제보하기

본 연구는 상하이종합지수(SHI), 선전종합지수(SZI), SHIBOR 금리의 2,170개일별 데이터를 이용하여 중국 주식시장 수익률과 금리 사이의 수익률 전이효과와 변동성 전이효과를 분석하였다. 3변량 VAR-GARCH-BEKK 모형 추정결과로부터 얻은 주요 실증분석 결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 금리에서 상하이주식시장(선전주식시장) 방향으로 유의한 (-)의 수익률 전이효과가 존재하는 것으로 나타났다. 즉 금리가 상승하면 주식 수익률이 하락한다는 것이다. 둘째, 전기의 금리가 현재의 금리에 영향을 미치는 것으로 나타났다. 이는 금리 변화에 관성효과가 있다는 것을 의미한다. 셋째, 상하이주식시장에서 금리 방향으로는 변동성 전이효과가 존재하지만, 반대 방향의 변동성 전이효과는 나타나지않았다. 한편 선전주식시장과 금리 사이에는 변동성 전이효과가 양방향 모두존재하지 않는다는 것을 확인할 수 있었다. 넷째, 변동성 전이효과가 있는 경우에도 그것이 다른 시장 수익률에 대한 충격에 의한 것이지 변동성에 대한 충격때문에 발생한 전이효과는 아닌 것으로 나타났다. 이 결과는 중국의 경우 변동성 전이효과가 단기적이고 지속적이 아님을 시사한다. 이러한 사실은 중국 주식시장 수익률과 금리 사이의 상관계수가 시간가변적이고 (+)와 (-) 값 사이에서 자주 변하는 것과 관련될 것이라고 생각된다. 중국의 주식시장과 금리 사이에 존재하는 이러한 정보전이효과(수익률 전이효과와 변동성 전이효과) 정보는중국 주식시장에 참여하는 글로벌 투자자의 포트폴리오의 구성, 중국 기업의 위험관리, 이와 관련된 중국 정부의 금융시장 정책수립 등에 유용한 기초자료로 활용될 수 있다.

This study investigates the price and volatility spillover effects between Chinese stock markets and interest rate by using Shanghai composite index (SHI), Shenzhen composite index (SZI) and SHIBOR interest rate (1W). For this purpose, we estimate bivariate and trivariate VAR-GARCH-BEKK models using daily data from 8 Oct. 2006 to 20 Nov. 2015. The major results of empirical analysis are as follows. First, the analysis result of estimating the bivariate GARCH-BEKK model indicated that the unidirectional volatility spillover effects from Shanghai stock market (Shenzhen stock market) to the interest rate. Second, it is found in both bivariate and trivariate models the current interest rate is affected by the previous interest rate. This implies that there exist a inertia effect in the movement of interest rate. Third, from the results from Ljung-Box  test, LM-ARCH test, and AIC (BIC) calculation, it is found that the trivariate VAR-GARCH-BEKK-t distribution model is suitable to the analysis of Chinese financial markets. This implies that the market is very volatile market which frequently shows sudden rises and collapses. Fourth, from the estimation results of trivariate VAR-GARCH-BEKK-t distribution, it is found a negative and significant unidirectional return spillovers from interest rate to stock market returns. This means that if interest rate increases then stock returns will decrease. Fifth, there exists a negative and significant unidirectional volatility spillovers from Shanghai stock market to the interest rates, but a reverse direction does not hold. In case of Shenzhen stock market, there exists no spillover effects in both direction between the stock market and the interest rates. Sixth, the above volatility spillover effect is due to previous return shocks, not from previous volatility shocks of other markets. This implies that the volatility transmission among Chinese financial markets is temporary and not persistent. This results is connected to the fact that there is a significant variability in the time-varying conditional correlations between the considered markets. The results of this paper can be useful to the global portfolio investors, fisk management of firms, and policy-making of the Chinese government.

#Return spillover effect #Volatility spillover effect #Trivariate VAR-GARCH-BEKK model #SHIBOR

참고문헌 (29)

참고문헌 신청

강상훈 / 2011 / Volatility Spillover Effect between Chinese and Korean Stock Markets / 金融工學硏究 10(1):161~177

강상훈 / 2011 / Asymmetric Volatility Transmission between Stock and Bond Markets in Korea / 재무관리연구 28(3):27~44

김경수 / 2011 / BEKK와 DCC모형을 이용한 주가, 금리 및 환율의 변동성간의 관련성에 대한 연구 / 대한경영학회지 24(3):1443~1463

이정진 / 2015 / KB 중국금융시장정보 / KB금융지주 경영연구소 :1~7

장병기 / 2005 / 주식시장과 채권시장간의 관계변화에 관한 국가간 비교분석 / Asia-Pacific Journal of Financial Studies 34(1):95~128

함께 읽어보면 좋을 논문

논문 유사도에 따라 DBpia 가 추천하는 논문입니다. 함께 보면 좋을 연관 논문을 확인해보세요!

이 논문의 저자 정보

강주화

소속기관 한국외국어대학교

주요연구분야 사회과학 > 경제학

논문수 3 이용수 9

윤성민

소속기관 부산대학교

주요연구분야 사회과학 > 경제학

논문수 6 이용수 103

최근 본 자료

전체보기

구분	그룹	데이터 항목
AI 학습용 데이터	원문	원문 PDF 파일
AI 학습용 데이터	원문 + 메타 (기본/상세)	원문 PDF 파일 및 서지정보 CSV
대량 구매용 데이터	B2B 구독 방식	특정 자료 한정으로 원문 접근 권한 부여
대량 구매용 데이터	URL 전달 방식	바로 PDF 뷰어를 열람할 수 있는 URL 제공

구분	그룹	데이터 항목
AI 학습용 데이터	기본 메타	발행기관명, 간행물명, 권호명, 권(vol), 호(issue), 통권, 발행연도, 발행월, 논문명, 저자명, 시작페이지, 종료페이지, 전체페이지, 상세페이지URL
상세 메타 데이터	발행기관 메타	발행기관 이명, 영문명, 창립연도, 홈페이지URL, 발행기관 소개
	간행물 메타	부제목, 간행물 유형, ISSN, ISBN, 최초발행연도, 폐간연도, 간행빈도, 발행주기, 등재사항, 이용수, 피인용수, 권호수, 논문수, 표지이미지
	논문 메타	작성 언어, 부제목, 대등제목, 목차, 키워드, 초록, 이미지, 참고문헌, 이용수, 피인용수, 논문활용도, DBpia통합주제분류, KDC분류, DDC분류, 한국연구재단분류, UCI, DOI
	저자 메타	소속기관, 소속부서, 직급, 연구분야, 연구키워드, 이용수, 피인용수, 저자 논문활용도

구분	그룹	데이터 항목
※ 결합형/맞춤형 메타 데이터는 신청 내용에 따라 다양하게 제공 가능
이용순위 정보	주제분야별 많이 이용된 논문	“인문학”에서 많이 이용된 논문 TOP100
	이용기관별 많이 이용된 논문	“중고등학교”에서 많이 이용된 논문 TOP100
	세부기관별 많이 이용된 논문	“서울대학교”에서 많이 이용된 논문 TOP100
	키워드별 많이 이용된 논문	“Chat GPT”에서 많이 이용된 논문 TOP100
키워드 정보	많이 이용된 키워드	특정기간/분야/저널 내 많이 이용된 키워드
	많이 발행된 키워드	특정기간/분야/저널 내 많이 발행된 키워드
	많이 검색된 키워드	특정기간/분야/저널 내 많이 검색된 키워드
	연구 트렌드 키워드	특정 키워드 연관 연구동향 분석 데이터 키워드

논문 기본 정보

초록· 키워드

AI 요약

연구주제

연구배경

연구방법

연구결과

주요내용

목차

참고문헌 (29)

함께 읽어보면 좋을 논문

이 논문의 저자 정보

최근 본 자료

댓글(0)