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본 연구에서는 2003년 1월부터 2020년 7월까지, 아시아 5개국(한국, 중국, 일본, 인도, 싱가포르)의 경제정책 불확실성 지수와 주가지수를 이용해서, 한 국가의 주식시장에 대한 다른 4개 국가들의 불확실성 집중도 및 미국 경제정책 불확실성의 영향도를 분석하였다. 집중도를 계산하기 위한 두 지표 간의 교차계수는 Bayesian Time-Varying Parameter VAR 모형을 이용해 추정하였고, 동시에 충격반응함수를 통해서 주식시장에 대한 경제정책 불확실성의 충격도 파악하였다. 본 연구에서 제시하는 표본기간동안의 실증분석 결과는 다음과 같다. 첫째 한국과 일본, 싱가포르 주식시장에서는 아시아 지역의 경제정책 불확실성의 영향도가 증가하고, 중국과 인도에서는 하락하는 것으로 나타났으며, 가장 높은 수준의 영향을 받는 주식시장은 중국이었다. 둘째 미국의 경제정책 불확실성에 대해서 한국과 싱가포르의 주식시장에 반영되는 영향력은 상승하고, 중국, 일본, 인도에서는 하락하였다. 셋째 충격반응함수에서 충격의 효과는 단기적으로 유효한 가운데, 한국, 중국, 일본의 경우 주식시장에 대한 충격은 양(+)이지만, 인도와 싱가포르에서는 음(-)의 충격이 나타났다. 하지만 미국의 경제정책 불확실성의 충격에 대해서는 한국을 제외한 4개 국가에서 음(-)의 효과가 확인되었다. 이러한 결과는 아시아 주식시장에서 경제정책의 불확실성이 투자정보로서 가치가 있지만, 주식시장에 대한 충격의 효과는 단기적으로 고려할 것으로 제시하고 있다.
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참고문헌 (19)
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윤병조 / 2018 / 아시아 국채시장에서 수익률 스프레드의 구조적 변화와 지속성 / 金融工學硏究 17(1):95~121
Antonakakis, N. / 2013 / Dynamic co-movements between stock market returns and policy uncertainty / Economic Letters 120:87~92
Antonakakis, N. / 2016 / Components of Economic Policy Uncertainty and Predictability of US Stock Returns and Volatility: Evidene from a Nonparametric Causality-in-quantile Approach, Department of Economics
Bahmani-Oskooee, M. / 2019 / On the effects of policy uncertainty on stock prices / Journal of Economics and Finance 43:764~778
Baker, S. R. / 2015 / Measuring Economic Policy Uncertainty
Antonakakis, N. / 2013 / Dynamic co-movements between stock market returns and policy uncertainty / Economic Letters 120:87~92
Antonakakis, N. / 2016 / Components of Economic Policy Uncertainty and Predictability of US Stock Returns and Volatility: Evidene from a Nonparametric Causality-in-quantile Approach, Department of Economics
Bahmani-Oskooee, M. / 2019 / On the effects of policy uncertainty on stock prices / Journal of Economics and Finance 43:764~778
Baker, S. R. / 2015 / Measuring Economic Policy Uncertainty
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