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저자정보
Dong Wook Lee (Korea University) Lingxia Sun (Sun Yat-sen University)
저널정보
한국경영학회 한국경영학회 융합학술대회 한국경영학회 2021년 제23회 융합학술대회
발행연도
2021.8
수록면
2,756 - 2,798 (43page)

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Using data from 43 countries for the period of 1992-2018, we show that the degree of external funding of corporate growth opportunities (i.e., capital allocation) explains the cross-country difference in firm value more than profitability (i.e., capital cumulation). We measure the two and their relative importance using the cross-sectional relation between free cashflows and firm value in a country (FCF beta). Specifically, a proper funding of growth opportunities in a country makes the country’s FCF beta more negative, whereas the appreciation of profits available for payouts make the FCF beta more positive. Our finding is that, in the cross-section, countries with a more negative FCF beta have a higher valuation. The negative relation is sharper (absent) when the two are estimated only with growth (mature) firms, further confirming the role of growth opportunities.
#Valuation #Country #Growth opportunities #Free cashflow

목차

Abstract
1. Introduction
2. Sample and data
3. Main empirical results
4. Robustness
5. FCF beta and country-level governance
6. Conclusions
References

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