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We replicate 148 anomalies to examine whether the performance of the Korean market anomalies is statistically and economically significant. First, we observe that only 37.8% anomalies in the universe of the KOSPI and the KOSDAQ and value-weighted portfolios have t-statistics that exceed 1.96. When we impose a higher threshold (an absolute value of t-statistics of 2.78), only 27.7% of the 148 anomalies survive. Second, microcaps have large impacts. Our results vary significantly depending on whether the sample included stocks in the KOSDAQ or not and whether value-weighted or equal-weighted portfolios are used. Our results suggest that data mining explains large portion of abnormal returns. Any tactical asset allocation strategies based on market anomalies should be applied very cautiously.
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Abarbanell, J. S. / 1998 / Abnormal returns to a fundamental analysis strategy / The Accounting Review 73:19~45
Amihud, Y. / 2002 / Illiquidity and stock returns : Cross-section and time series evidence / Journal of Financial Markets 5:31~56
Anderson, C. W. / 2006 / Empirical evidence on capital investment, growth options, and security returns / Journal of Finance 61:171~194
Ang, A. / 2006 / Downside risk / Review of Financial Studies 19:1191~1239
Ang, A. / 2006 / The cross-section of volatility and expected returns / Journal of Finance 61:259~299
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