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논문 기본 정보
- 자료유형
- 학술저널
- 저자정보
- 발행연도
- 2020.5
- 수록면
- 59 - 81 (23page)
- DOI
- 10.36029/FPR.2020.05.13.2.59
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본 연구는 다양한 유형의 투자자의 군집행동이 주식의 변동성에 미치는 영향을 분석하는 것을 목적으로 한다. 이를 위해 본 연구는 국내 주식시장의 고빈도 거래 데이터를 이용하여 주식의 일중 변동성과 개인투자자, 국내 기관투자자, 외국인투자자의 군집행위를 측정하고 군집행위와 변동성 간의 관계에 대한 회귀분석을 시행한다. 분석 결과 개인투자자의 군집행동은 주식의 변동성과 양의 관계가 있는 반면 국내 기관투자자와 외국인 투자자의 군집행동은 변동성과 음의 관계가 있는 것으로 나타난다. 이러한 결과는 개인투자자의 경우 정보에 기반을 두지 않은 매매를 함으로써 주식 가격의 변동성을 증가시키는 것으로 해석된다. 반면 국내 기관이나 외국인 투자자의 군집행위는 정보에 의해 유발되며 영구적인 가격 발견 효과를 일으켜 변동성을 줄이는 것으로 해석할 수 있다. 추가적인 분석에서는 개인투자자 군집행동과 변동성 간의 양의 관계는 시장의 불확실성이 큰 날에 더욱 현저해지며 국내 기관투자자의 군집행동과 변동성 간의 음의 관계는 시장의 불확실성이 커질수록 약화되는 것으로 나타난다. 반면 외국인 투자자의 군집행동과 변동성 간의 음의 관계는 시장 불확실성으로부터 영향을 받지 않는 것으로 나타난다. 즉 개인투자자 및 국내 기관투자자는 시장의 불확실성이 커질수록 비합리적인 군집행동이 증가하는 것으로 추론된다.
목차
Ⅰ. Introduction
Ⅱ. Literature review
Ⅲ. Data and research methodology
Ⅳ. Empirical results
Ⅴ. Conclusions
References
요약
참고문헌 (43)
참고문헌 신청
Andersen, Torben G. / 2001 / The distribution of realized stock return volatility / Journal of Financial Economics 61(1):43~76
Avery, Christopher / 1998 / Multidimensional uncertainty and herd behavior in financial markets / American Economic Review 88(4):724~748
Banerjee, Abhijit V / 1992 / A simple model of herd behavior / The Quarterly Journal of Economics 107(3):797~817
Barber, Brad M. / 2008 / Do retail trades move markets? / The Review of Financial Studies 22(1):151~186
Bikhchandani, Sushil / 1992 / A theory of fads, fashion, custom, and cultural change as informational cascades / Journal of Political Economy 100(5):992~1026
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