Information Content of Subsidiary Earnings beyond Parent-Only Earnings and It's Contributing Factors

JoonHyun Kim

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자료유형: 학술저널

저자정보: JoonHyun Kim (한양대학교)

저널정보: 대한경영학회 대한경영학회지 대한경영학회지 제31권 제10호

발행연도: 2018.10

수록면: 1,849 - 1,876 (28page)

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본 연구는 국내 회사들의 IFRS에 따른 연결재무제표를 바탕으로 모회사 이익과 비교하여 자회사 분기별 이익공시에 대한 추가적 정보 효과 및 이에 영향을 미치는 요인들을 분석하였다. 다수 국가들의 주요 기업들은 전세계에 걸쳐 많은 수의 두로 사업을 확장하고 있다. 우리나라의 경우에도 주요 대기업그룹들은 다수의 종속회사들을 소유하고 있으며 이들을 통해 사업 영역을 확장하고 있다. 이러한 상황에서 단지 모회사 재무 정보에만 국한되지 않고 자회사의 사업 실적에 대한 정보를 취득하는 것은 투자자 및 기타 이해관계자 입장에서도 중요한 의미를 갖는다.
한편 자회사의 사업환경 및 자회사 이익의 질은 모회사 이익과 상당한 차이가 있을 수 있다. 일례로 자회사의 소재지가 해외 여러 국가에 분포되어 있을 경우 다양한 사업환경에 노출될 수 있고 이에 따라 이익 발생 양상이나 이익의 질이 상당히 달라질 수 도 있다. 따라서 모회사 이익에 비해 자회사 이익이 투자자에게 추가적 정보효과가 있을 것인지 여부는 기본적으로 실증 분석 대상이다.
본 연구는 2011년 IFRS 도입 이후 국내 상장기업들의 분기별 이익발표 자료를 활용하여 실증 분석을 수행하였다. 분석 결과, 자회사 이익은 미래 연결이익에 대하여 모회사 이익과 유사한 수준의 지속성을 보이며, 이는 매출액, 영업이익, 세전이익 및 당기순이익 등 다양한 수준의 이익 측정치를 사용한 경우 모두 일관되게 발견되었다. 또한 자회사 비기대이익에 대한 투자자 반응도 유의하게 나타나며 모회사 비기대이익에 비해서도 다소 높게 나타난다. 추가분석 결과, 자회사 이익에 대한 시장 반응은 자회사 이익의 지속성이 높은 기업일수록, 해외자회사를 활용한 국제다각화 수준이 높은 기업일수록 증가하는 관계가 발견되었다.
이를 종합하면, 본 연구는 자회사 이익은 모회사 이익에 더하여 추가적 정보 가치가 있으며, 자회사 이익을 공시하는 것은 투자자들에게 양질의 정보를 제공할 수 있음을 시사한다. 이와 같은 연구 결과는 IFRS 제도하에서 연결 및 별도 재무제표를 동시에 제공하는 것은 투자자 입장에서 추가적 정보를 제공하는 것으로 해당 공시제도의 시행 타당성을 지지하는 근거를 제시한다. 또한 본 연구는 이익의 질 및 사업환경 측면에서 자회사 이익의 정보효과에 미치는 잠재적 요인에 대한 새로운 실증 근거를 제시한다.

This study investigates the information content of quarterly earnings announcements for subsidiary earnings beyond parent-only earnings, both of which are identified under the IFRS-based, consolidated reporting regime in Korea, and examine the contributing factors to the relative informativeness of subsidiary earnings. It is well known that major companies in many countries have expanded their business area globally through holding a large number of subsidiaries, including Korea where a large group of conglomerates have a business and ownership structure that closely involves many subordinate affiliates. Under this business environment, it is important for investors and other stakeholders to obtain information on subsidiaries’ business performance, not merely confined to the parent-company information. To what extent the subsidiary earnings provide incremental information to investors in comparison to the parent-only earnings is essentially an empirical question, since the accounting quality and the business features as represented by the subsidiary earnings can substantially differ from those of the other earnings.
This study conducts empirical tests utilizing firm-quarter data on the earnings announcements of Korean listed firms after the IFRS adoption in 2011. The test results show that subsidiary earnings are persistent into future consolidated earnings, as much as parent-only earnings, consistently for each of the four earnings levels (sales revenue, operating income, profit before tax, and net income). Further, investors respond to the subsidiary earnings surprise substantially, and the magnitude of the market response is even slightly stronger than that for the parent-only earnings. Additionally, the market response to subsidiary earnings news is more pronounced for firms with higher subsidiary earnings persistence, and firms with higher level of international diversification through foreign subsidiaries.
Collectively, this study shows that disclosure of subsidiary earnings can provide market participants with high-quality accounting information that is incrementally useful beyond parent-only earnings. Further, this study presents new findings on the potential elements contributing to the informativeness of subsidiary earnings in terms of accounting property and business environments as well.

#Earnings Announcement #Parent-Only Earnings #Subsidiary Earnings #Earnings Persistence #Information Content #이익발표 #모회사 이익 #자회사 이익 #이익지속성 #정보효과

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[학술지(정기간행물)] - 백복현 / 2012 / 연간이익공시 시점에 대한 연구 / 회계학연구 37 (4) : 253 ~ 293

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[학술지(정기간행물)] - Brown, L. D. / 2003 / Comparing the value relevance of two operating income measures / Review of Accounting Studies 8 (4) : 561 ~ 572

[학술지(정기간행물)] - Burgstahler, D. / 2002 / Do stock prices fully reflect the implications of special items for future earnings? / Journal of Accounting Research 40 (3) : 585 ~ 612

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