재무적 제약과 신용등급 : BIR을 중심으로 :BIR을 중심으로

안경희; 박래수; 백재승; 홍창수

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자료유형: 학술저널

저자정보: 안경희 박래수 백재승 홍창수

저널정보: 한국증권학회 한국증권학회지 한국증권학회지 제45권 제3호

발행연도: 2016.6

수록면: 631 - 670 (40page)

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이 논문의 연구 히스토리 (2)

2016

재무적 제약과 신용등급 : BIR을 중심으로

안경희 , 박래수 , 백재승 외 1명 한국증권학회지 2016.06 학술저널

2015

재무적 제약과 신용등급 : BIR을 중심으로

안경희 , 박래수 , 백재승 외 1명 한국경영학회 융합학술대회 2015.08 학술대회자료

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신용평가사의 신용등급은 신용위험의 측정 지표로서 그 유용성을 인정받기도 했으나 등급의 안정성을 추구하는 속성상 그간의 재무위기 사건과 관련하여 시장 또는 기업 위험의 변화를 시의 적절하게 반영하지 못한다는 지적을 받았다. 이에 본 연구는 신용등급의 상반된 평가에 대한보완책으로 채권시장 시장수익률을 반영하는 채권내재등급(BIR)이 신용등급(AR)과 마찬가지로 기업의 재무적 특성을 반영하는지, 이들 두 등급이 재무적 제약과는 어떤 관계를 보이는지 상호 비교함으로써 채권내재등급(BIR)이 신용등급(AR)의 적시성 부족을 보완하는 유용성을 가질 수 있는지 살펴보았다. 실증분석 결과 BIR은 AR과 마찬가지로 전통적인 기업의 재무적 특성변수와 긴밀한 관계를 가진 것으로 파악되었으며, 특히 단기성과 지표인 수익성과 그 변동성에서 상대적으로 민감하여 PIT(point in time)적 특성을 보였다. 그리고 재무적 제약여부가 추가된 경우에도 이와 같은 결과가 유지되었다. 이는 BIR이 기업의 신용위험을 반영할 뿐만 아니라 광범위한 시장정보를 포함하여 AR의 적시성 문제를 보완할 수 있는 유용성 있는 지표라는 것을 의미한다. 따라서 기존의 TTC(through the cycle) 관점의 신용등급(AR)과 함께 PIT 속성을 지닌 채권내재등급(BIR)을 병용하는 것은 신용평가 시장의 효율성과 적시성을 높여 사회적 효익을 증대시킬 수 있다.

Numerous studies have shown the effect of corporate credit rating adopted by rating agency on firm value. In general, there are particularly positive relationships between firm characteristics of good rating level and firm value. However, recent financial risks such as global financial crisis in 2008 and the collapse of business groups in Korea have drawn attention to credit rating agencies and their procedures. Since ratings of bonds change over time, issuers are upgraded (downgraded) when their likelihood of default as assessed by the credit rating company improves (deteriorates). However, many questions are being asked about the reliability of credit ratings as timely indicators of a company’s ability to repay its debt. In this paper, we examine the economic effect of the bond implied rating (BIR) which contains market rate of return in bond market to enhance the usefulness of rating affecting the company’s credit capability. To this end, we explore the impact of financial characters and financing constraints on the response of BIR together with the difference between agency rating (AR) and BIR. While BIR measurement reflects a PIT (point in time) level of credit quality over a short to medium term horizon, AR measures a TTC (through the cycle) with a long horizon. The empirical results are summarized as follows: First, we show that market-oriented BIR has the same information contents on the credit risk as well as AR. Second, grade rating of the firms with higher financial constraints has lower level expecting information content of the financial constraints. Our results suggest that it is necessary to consider the characteristics of BIR as a indicator to get more efficient performances following economic environmental weather changes. These results are consistent with the view that BIR usage is more pronounced when rating companies are reviewing for possible rating changes.

#채권내재등급 #Bond Implied Rating(BIR) #시장내재등급(MIR) #신용등급 #재무적 제약 #Agency Rating(AR) #정보효과 #Financial Constraints #Information Effect #Credit Rating

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