주식 대량보유의 마찰효과

선정훈

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자료유형: 학술저널

저자정보: 선정훈

저널정보: 한국증권학회 한국증권학회지 한국증권학회지 제44권 제4호

발행연도: 2015.9

수록면: 807 - 827 (21page)

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본 연구는 우리나라 주식시장에서 주식 대량보유가 가격충격에 미치는 부정적인 영향인 주식대량보유의 마찰효과를 실증적으로 고찰하였다. Stoll(2000)의 관점에 따라, 마찰효과를 주식 대량보유자의 주문흐름이 유동성 제공자의 실질적인 자원을 소모하여 발생하는 실질마찰과 정보비대칭비용을 유발하여 발생하는 정보마찰 요소로 구분하고, 각 요소의 존재 유무를 검증하였다. 이를 위해 KOSPI200 기업 중 연속적인 시계열 확보가 가능한 150개 기업의 2009년 1월부터 2013년 12월까지 60개월 간의 월별 패널자료와 고정효과 패널모형을 이용하였다. 주식 대량보유의 측정변수로 전체, 내부자 및 기관투자자 대량보유를 사용한 가운데, 전월 말의 주식 대량보유와 이번월의 거래활동 및 이번 월의 Amihud(2002) 가격충격 간의 관계를 분석하였다. 이를 통해 얻은 주요 결과는 다음과 같이 요약된다. 첫째, 전월 말의 전체, 내부자 및 기관투자자 대량보유의 증가는 이번 월의 주식 거래활동 감소를 가져온다. 이러한 결과는 대량보유 주체에 상관없이 주식 대량보유로 인한 실질마찰이 나타남을 의미한다. 둘째, 전월 말의 전체 및 기관투자자의 대량보유 증가는 이번 월의 가격충격 증가를 가져온다. 이는 전체 및 기관투자자 대량보유의 경우, 주식 대량보유가 가격충격에 미치는 부정적인 영향인 마찰효과가 발생함을 의미한다. 하지만 주식 대량보유의 마찰효과는 실질마찰을 통제하면 사라진다. 이러한 결과는 전체 및 기관투자자 대량보유에서 나타나는 주식 대량보유의 마찰효과가 실질마찰에 기인하며, 정보마찰과는 무관함을 의미한다.

#마찰효과 #정보 마찰 #Informational Friction #Price Impact #Friction Effect #가격충격 #Block Ownership #Real Friction #실질마찰 #주식 대량보유

참고문헌 (17)

참고문헌 신청

[보고서] - 선정훈 / 2004 / 대량매매 체결 메커니즘의 효율화에 관한 연구

[학술지(정기간행물)] - 조경식 / 2013 / 한국주식시장에서 주식대량보유가 거래활동과 시장유동성에 미치는 영향 / 대한경영학회지 26 (1) : 131 ~ 148

[학술지(정기간행물)] - Amihud, Y. / 2002 / Illiquidity and stock return: cross-section and time-series effects / Journal of Financial Markets 5 : 31 ~ 56

[학술지(정기간행물)] - Brockman, P. / 1999 / An Analysis of Depth Behavior in an Electronic, Order-Driven Environment / Journal of Banking and Finance 23 : 1861 ~ 1886

[학술지(정기간행물)] - Brockman, P. / 2009 / Block ownership, trading activity, and market liquidity / Journal of Financial and Quantitative Analysis 44 : 1403 ~ 1426

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주요연구분야 사회과학 > 경영학

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