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논문 기본 정보

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저널정보
한국증권학회 한국증권학회지 한국증권학회지 제44권 제2호
발행연도
2015.4
수록면
343 - 371 (29page)

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지난 수십년간 주식예탁증서를 포함한 역외상장(cross-listing) 종목수는 자본조달비용 절감 및 거래유동성 개선을 목적으로 꾸준한 증가추세를 보여 왔다. 이러한 기업들의 역외상장에 대한 높은 선호도와 역외상장주에 대한 해외 투자자들의 무시하지 못할 투자비중으로 인해 국제 재무이론 문헌에서도 역외상장의 주제가 많은 주목을 받고 있다. 이는 (1) 원주와 역외주 간의 차익거래에 관한 연구, (2) 다중상장주식의 가격탐색에 관한 연구, (3) 역외상장 의사결정이 기업지배구조에 미치는 영향 또는 기업지배구조가 차익거래에 미치는 영향 등 크게 세 가지 주제로 나뉠 수 있다. 본 연구는 국내문헌에 기록된 바가 상대적으로 적은 세 번째 주제에 주안했으며, 실증결론은 다음과 같다. 첫째, DR을 역외상장한 국내 상장기업일수록 그렇지 않은 국내 상장기업에 비해서 주식이 상대적으로 고평가되며 이는 한국 주식시장에 역외상장 프리미엄(cross-listing premium)이 존재함을 의미한다. 둘째, DR 역외상장 기업의 기업지배구조는 그렇지 않은 기업 보다 우월하며, 역외상장 이후 기업지배구조가 개선된다. 셋째, 가격탐색 및 시장통합의 척도인 DR과 원주 간의 가격차이는 기업 및 시장변수, 그리고 기업수준 및 국가수준 기업지배구조에 의해 결정된다. 특히 역외상장 기업의 경영투명성이 개선 될수록 가격차이가 낮아 가격탐색 및 시장통합의 수준이 제고되는 것으로 나타났다.
#주식예탁증서 #차익거래 #Arbitrage #Corporate Governance #역외상장 프리미엄 #Depositary Receipts #기업지배구조 #역외상장 #Cross-listing #Cross-listing premium

목차

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1. [학술지(정기간행물)] - 국찬표 / 2011 / 기업의 사회적 책임, 지배구조 및 기업가치 / 한국증권학회지 40 (5) : 713 ~ 748 dbpia 2. [학술지(정기간행물)] - 김경원 / 2011 / 국제자산시장통합과 주식의 해외상장 효과분석의 연구 / 국제경영연구 12 (1) : 31 ~ 58 google schola 3. [학술지(정기간행물)] - 김동순 / 1998 / ADR과 원주의 수익률 결정요 / 재무관리연구 15 (1) : 41 ~ 71 google schola 4. [학술지(정기간행물)] - 김동순 / 1998 / ADR 프리미엄변화와 시장요인간의 관계 / 증권금융저널 4 (2) : 17 ~ 41 google schola 5. [학술지(정기간행물)] - 김동순 / 2000 / 미국식 주식예탁증서와 투자심리 / 국제경영연구 11 (2) : 397 ~ 428 google schola

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