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논문 기본 정보

자료유형
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한국증권학회 한국증권학회지 한국증권학회지 제39권 제1호
발행연도
2010.3
수록면
1 - 29 (29page)

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금융시장에 특별한 뉴스(공적 정보)가 없음에도 불구하고 수익률의 변동성이 증폭되는 현상을 설명하기 위해 최근 무리행동에 대한 연구가 심도 있게 진행되고 있다. 하지만 무리행동발생의 계량적 측정이 쉽지 않기 때문에 무리행동이 변동성에 미치는 영향에 대한 경험적 연구는 거의 이루어지고 있지 못하다. 따라서 본 연구는 기본적 분석가와 잡음 거래자가 존재하는 금융시장의 2시점 모형을 통해 무리행동은 정보 유입과는 달리 거래량에 부의 영향을 미치게 됨을 이론적으로 입증하고, 점프 검정통계량과 분위수 평활 스플라인(quantile smoothing spline)을 응용하여 무리행동의 발생 시점을 탐지할 수 있는 방법을 새롭게 제안한다. 또한 무리행동의 존재 여부에 따라 변동성의 상태가 전환되는 확률변동성 모형을 개발하고, 이 모형의 효율적 추정을 위해 마코프 체인 몬테칼로(MCMC) 추정법을 적용한다. KOSPI 고빈도자료를 이용한 실증분석 결과에 의하면 무리행동을 반영한 확률변동성 모형이 다른 확률변동성 모형들에 비해 예상처럼 높은 적합성을 갖는다. 또한 무리행동의 발생은 수익률의 변동성을 확대하였으며, 무리행동을 반영한 확률변동성 모형에서 변동성의 지속성이 현저히 감소하였다. 이런 흥미로운 결과는 변동성의 지속성과 무리행동이 밀접한 관계가 있음을 의미한다.
#무리행동 #뉴스 #Herd behavior #Quantile Smoothing Spline #Stochastic Volatility Models #Markov Chain Monte Carlo(MCMC) Algorithm #News #마코프 체인몬테칼로(MCMC) 알고리즘 #분위수 평활 스플라인 #확률변동성 모형

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1. [학술지(정기간행물)] - Alfarano, S / 2007 / A noise trader model as a generator of apparent power laws and long memory / Macroeconomic Dynamics 11 : 80 ~ 101 google schola 2. [학술지(정기간행물)] - Andersen, T. G / 2007 / Roughing it up: Including jump components in the measurement, modeling and forecasting of return volatility / Review of Economics and Statistics 89 : 701 ~ 720 google schola 3. [학술지(정기간행물)] - Andersen, T. G / 2001 / The distribution of realized stock return volatility / Journal of Financial Economics 61 : 43 ~ 76 google schola 4. [학술지(정기간행물)] - Andersen, T. G / 2003 / Modeling and forecasting realized volatility / Econometrica 71 : 579 ~ 625 google schola 5. [학술지(정기간행물)] - Asai, M / 2006 / Multivariate stochastic volatility: A review / Econometric Reviews 25 : 145 ~ 175 google schola

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