노동조합이 투자 효율성의 매개효과를 통하여 미래의 영업성과에 미치는 영향

신민식; 이재익

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자료유형: 학술저널

저자정보: 신민식 (경북대학교) 이재익 (경북대학교)

저널정보: 대한경영학회 대한경영학회지 대한경영학회지 제29권 제12호 (통권 제146호)

발행연도: 2016.12

수록면: 1,793 - 1,816 (24page)

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본 연구는 2000년 1월 1일부터 2014년 12월 31일까지 한국거래소의 유가증권시장에 상장된 기업을 대상으로 노동조합이 투자 효율성의 매개효과를 통하여 미래의 영업성과에 미치는 영향을 실증분석 하였다. 기업의 투자 효율성은 Chen, Hope, Li, and Wang(2011) 모형과 Chen et al.(2011)/Richardson(2006)의 결합모형으로 측정하였으며, 투자 효율성의 매개효과는 Baron and Kenny(1986)의 매개모형을 사용하여 측정하였다. 먼저, 노동조합이 미래의 영업성과에 미치는 효과와 노동조합이 기업의 투자 효율성에 미치는 효과를 분석한 다음, 기업의 투자 효율성이 미래의 영업성과에 미치는 간접효과 또는 매개효과를 분석하는 방법으로, 노동조합이 투자 효율성의 매개효과를 통하여 미래의 영업성과에 미치는 영향을 분석하였으며, 중요한 분석 결과는 다음과 같다.
분석 결과, 노동조합 조직률이 증가할수록 미래의 영업성과가 감소하는데, 이는 노동조합이 미래의 영업성과에 음(-)의 영향을 미침을 의미한다. 그러나 노동조합 조직률이 증가할수록 기업의 투자 효율성이 증가하는데, 이는 노동조합이 기업의 투자 효율성에 양(+)의 영향을 미침을 의미한다. 따라서 노동조합이 미래의 영업성과에 미치는 음(-)의 영향은 투자 효율성의 양(+)의 매개효과로 인하여 부분적으로 상쇄되는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 노동조합이 투자 효율성의 매개효과를 통하여 미래의 영업성과를 부분적으로 증가시키는 지배구조 메커니즘으로 작용한다는 증거가 된다. 하지만, 투자 효율성의 매개효과가 과잉투자 기업에서는 나타났으나, 과소투자 기업에서는 나타나지 않았다.
따라서 본 연구는 노동조합이 투자 효율성의 매개효과를 통하여 미래의 영업성과에 영향을 미칠 수 있는 새로운 변수라는 점을 인정하여 재무정책을 수립할 필요가 있음을 시사하며, 아직까지 기업 재무론에서 미개척 분야에 속하는 노동조합의 지배구조 메커니즘에 관한 연구 문헌에 공헌할 것으로 기대한다.
그러나 본 연구는 노동조합이 투자 효율성의 매개효과를 통하여 미래의 영업성과에 미치는 영향에 관한 초기 단계의 연구에 불과하므로, 앞으로 보다 정밀한 연구를 위해서는 표본기업을 한국거래소의 유가증권시장뿐만 아니라 코스닥시장까지 확대하여 다양한 분석기법을 적용할 필요가 있다고 생각한다.

This study empirically analyzes the effects of labor unions on future operating performance through its mediation effect of investment efficiency of firms listed on Kospi Market of Korea Exchange from 2000 to 2014. Corporate investment efficiencies are determined using the Chen, Hope, Li, and Wang (2011) model as well as model combined by Chen et al. (2011) and Richardson (2006).
The sample firms are collected in KIS Value Library database and FnGuide. The sample firms are classified into overinvestment firms and underinvestmet ones depending on corporate investment efficiency. According to Chen et al. (2011) model, the number of firm-years of overinvestment firms is 2,595 and the number of firm-years of underinvestment firms is 2,833. According to the combined model of Chen et al. (2011) and Richardson (2006), the number of firm-years of overinvestment firms is 2,663 and the number of firm-years of underinvestment firms is 2,765.
The most widely used method to estimate mediation effect is the causal steps approach outlined in the classic work of Baron and Kenny (1986) as follows. First, a significance relation of the independent variable to the dependent variable is required. Second, a significance relation of the independent variable to the hypothesized mediating variable is required. Third, the mediating variable must be significantly related to the dependent variable when both the independent variable and mediating variable are predictors of the dependent variable. Moreover, the coefficient relating the independent variable to the dependent variable must be larger in absolute value than the coefficient relating the independent variable to the dependent variable in the regression model with both the independent variable and the mediating variable predicting the dependent variable.
To estimate the effects of labor union on future operating performance through its mediation effect of investment efficiency, we employ the mediation model of Baron and Kenny (1986) as follows. First, we analyze the direct effects of labor unions on future operating performance, and then analyze the effect of labor unions on the investment efficiency of firms. Finally, we analyze the indirect effect or mediation effect of investment efficiency of the firms on future operating performance.
To investigate the effects of labor unions on future operating performance through its mediation effect of investment efficiency, we apply the fixed effects model using the Breusch and Pagan’s (1980) Lagrange multiplier test and Hausman (1978) test. We ascertain the firm- and time-specific effects using the Lagrange multiplier test and determine whether the fixed effects model is more adequate than the random effects model using the Hausman test. The main results of this study can be summarized as follows.
The unionization rate has negative and significant effects on the future operating performance, implying that firms with higher unionization rate show lower future operating performance. However, the unionization rate has positive and significant effects on the investment efficiency, implying that firms with higher unionization rate show higher investment efficiency. Therefore, while labor unions negatively affect firms’ future operating performance, some of this decline is offset by the improvement in investment efficiency that may come from governance role of labor unions. That is, the labor union may be a governance mechanism improving future operating performance through mediation effects of investment efficiency. However, this mediation effect of investment efficiency show in overinvestment firms, but not in underinvestment firms. In conclusion, this study contributes to a relatively unexplored area of literature providing empirical evidence of corporate governance structures in improving investment efficiency.
This study may have a few limitations because it may be an only early study about the effects of labor unions on future operating performance through its mediation effect of investment efficiency. Therefore, we think that it is necessary to expand sample firms and control variables, and use more elaborate analysis methods in the future studies.

#노동조합 #투자 효율성 #매개효과 #영업성과 #지배구조 #Labor Union #Investment Efficiency #Mediation Effects #Future Operating Performance #Governance Structure

참고문헌 (49)

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[학술지(정기간행물)] - 서대석 / 2011 / 노동조합이 기업의 현금보유량에 미치는 영향 / 회계정보연구 29 (3) : 275 ~ 303

[학술지(정기간행물)] - 손판도 / 2013 / 기업 현금 보유수준과 노동조합의 교섭력과의 관계 연구 / 회계정보연구 31 (4) : 183 ~ 208

[학술지(정기간행물)] - Baldwin, C. Y. / 1983 / Productivity and labor unions : An application of the theory of selfenforcing contracts / Journal of Business 56 (2) : 155 ~ 185

[학술지(정기간행물)] - Banning, K. / 2007 / Trade-offs in the labor union-CEO compensation relationship / Journal of Labor Research 28 (2) : 347 ~ 357

[학술지(정기간행물)] - Baron, R. M. / 1986 / The moderatormediator variable distinction in social psychological research : Conceptual, strategic, and statistical considerations / Journal of Personality and Social Psychology 51 (6) : 1173 ~ 1182

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