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이화여자대학교 이화사회과학원 사회과학연구논총 사회과학연구논총 제23권
발행연도
2010.6
수록면
75 - 103 (29page)

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기존 VaR중심의 미시건전성 감독으로서는 2007년 금융위기를 맞아 새롭게 중요성이 부각된 시스템 리스크를 정확하게 측정하고 통제하기 어렵게 되었다. 따라서 본 논문에서는 애드리언과 브루너마이어(Adrian·Brunnermeier, 2008, 2009)의 CoVaR개념을 사용하여 금융권역 간 리스크 전이효과를 분석한다. CoVaR는 특정 금융권역이 재무적 곤경을 경험할 때 해당 권역에 속한 각각의 금융회사들, 또는 다른 권역이 경험하게 될 조건부 VaR의 변화를 보여준다. 은행, 상호저축은행 및 증권사 사이의 CoVaR측정을 위해, 2002년 7월 1일부터 2008년 9월 30일까지의 325개 주별 주식수익률 및 총자산 시가증가율을 갖고 분위수 회귀분석 방법을 이용하여 권역별 5% VaR와 VaR 대비 CoVaR를 계산하였다. 주식수익률 및 총자산시가증가율을 대상으로 한 경우 상호저축은행의 CoVaR 증가율이 가장 높게 나타났다. 반면 은행의 CoVaR증가율은 낮게 나타나서 상대적으로 외부 영향 또는 시스템 리스크의 영향이 작다고 해석된다. 특히 주식수익률을 대상으로 한 경우 상호저축은행이 재무적 곤경 상태일 때 권역 내에 미치는 부정적 영향이 가장 크게 나타났으며, 총자산의 시가증가율을 대상으로 한 경우에도 상호저축은행 간의 확산리스크 영향이 가장 크게 나타났다.
#시스템 리스크 #예측성 VaR #조건부 VaR #CoES #Conditional VaR #CoVaR #Predictive VaR #Systemic risk

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