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한국외국어대학교 국제지역연구센터 국제지역연구 국제지역연구 제13권 제2호
발행연도
2009.7
수록면
453 - 479 (27page)
DOI
10.18327/jias.2009.07.13.2.453

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중국의 주식시장은 다른 신흥국가의 주식시장에서 볼 수 있듯이 주식시장을 통제하고 있다. 이러한 통제 중 가장 대표적인 것이 중국 주식시장의 분할이다. 본 연구는 중국 주식시장의 분할에 따라 각각의 분할된 시장에서 나타나는 주식수익률 성과에 영향을 미치는 요인에 대하여 분석하고자 한다. 본 연구의 실증분석 결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, CAPM에 기초한 단일지수 모형을 이용하여 각 주식시장의 수익률을 시장요인으로 설명가능한지를 알아본 결과 6그룹 모두 통계적으로 유의한 결과가 나타남으로 중국 주식시장에서 초과수익률은 시장요인에 의해 충분히 설명된다는 것이다. 둘째, Fama와 French가 제안한 3요인 모형을 분석한 결과, 규모요인과 장부가치/시장가치 요인이 6그룹 모두에서 통계적으로 유의하지 않은 결과가 나타났다. 셋째, 모멘텀 요인을 추가한 Carhart(1997)의 4요인 모델을 검증 한 결과 모멘텀 요인은 상하이(1그룹과 2그룹)에서는 모두 5% 유의수준에서 유의하지만 선전 시장(3그룹과 4그룹)에서는 모두 통계적으로 유의하지 않은 결과가 나타나고 있다. 상하이와 선전에서 A주는 발행하지 않고 B주만 발행한 기업의 그룹인 제5그룹과 제6그룹의 결과를 보면 모멘텀 요인이 통계적으로 유의한 결과가 나타났다.
#중국 주식시장 #시장분할 #수익률 #3요인 모형 #4요인 모형 #Chinese Stock Market #Market Segmentation #Return #3-factor model #4-factor model

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