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논문 기본 정보

자료유형
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저자정보
저널정보
한국경영학회 경영학연구 경영학연구 제23권 제3호
발행연도
1994.5
수록면
83 - 108 (26page)

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최근 지배·종속회사에 의한 현행의 연결재무제표는, 실질소유경영자와 특수관계인 및 계열회사가 지배지분을 공유하는 방법으로 실질소유경영자가 기업집단에 속한 계열회사를 지배하는 주식소유구조를 가진 우리나라의 독특한 경제환경에서는, 유용성이 의문시되므로 기업집단 연결재무제표로 대체 또는 보완해야 한다는 주장이 많이 있다. 본 연구는 이러한 주장에 대한 실증적인 검증의 일환으로 현행의 연결재무제표의 유용성을 실증적으로 검증하였다. 연결재무제표의 유용성은 재무제표 공표시점의 주가반응을 통하여 연결재무제표의 개별재무제표에 대한 추가적인 정보가치를 검증하였다. 즉, 재무제표 공표시점의 비정상수익률을 종속변수로 하고 개별재무제표상의 이익과 매출액, 연결재무제표상의 이익과 매출액을 설명변수로 하는 모형과 연결이익과 개별이익의 차이정보를 설명변수로 한 회귀분석을 통하여 연결재무제표 정보의 추가적인 정보가치를 검증하였다. 비정상수익률은 시장모형 잔차가 가지는 횡단적 상관성을 줄이기 위해 시장모형에 산업지수를 추가한 이요인모형을 사용하여 측정하였다. 실증분석결과는 다음과 같았다. 첫째, 연결이익정보를 전기연결이익과의 차이로 측정한 경우에는 연결이익과 개별이익의 높은 상관관계로 인하여 연결이익의 추가적인 정보가치를 검증하지 못했다. 그러나 연결이익정보를 연결이익과 개별이익의 차이에 따른 dummy 변수로 정의한 경우 개별이익에 대하여 추가적인 정보가치를 가지는 것으로 나타났다. 개별재무제표에서는 투자주식 평가를 원가법로 함에 따라 종속회사의 경영성과가 반영되지 않고 내부거래로 인한 미실현이익이 제거되지 않지만 연결이익은 이 두가지 사항이 반영되어 산출된다. 따라서 연결이익과 개별이익의 차이는 주로 종속회사의 경영성과 및 종속회사와의 내부거래로 인한 미실현이익을 의미하고 이는 연결이익이 개별이익에 대하여 가지는 추가정보라 할 수 있다. 이점에서 연결이익과 개별이익의 차이변수의 유용성 검증은 연결이익의 유용성을 의미한다고 할 수 있다. 둘째, 연결매출정보와 개별매출정보는 개별적으로도, 이익에 대하여 추가적으로도 비정상수익률을 유의적으로 설명하지 못했다. 개별매출정보가 정보가치를 나타내지 못하는 이유는 매출정보의 측정방법과 정보가 시장에 전달되는 시점인 검증기간의 선정 때문으로 보인다. 결산이라는 복잡한 절차를 거쳐서 산출되는 이익정보와 달리 개별매출정보는 단순한 매출액의 집계로서 산출되며, 기업의 각 분기별 매출은 각 분기 익월 25일까지 부가가치세 신고시에 세무서에 신고되므로 매출정보는 회계기간중에도 쉽게 시장으로 유출될 수 있다. 따라서 매출보를 전기와의 차이로 산출하는 경우 실제로 시상이 접하는 매출정보와 매우 다르게 측정될 것이며, 4/4분기 매출액도 12월말 결산법인의 경우 익년초에 집계되고 1월 25일까지 세무서에 신고되므로 매출정보는 늦어도 익년 1월 중에는 시장에 유출된다고 보아야 할 것이다. 따라서 매출정보를 전기와의 차이로 측정하고, 검증기간을 2월과 3월로 한 본 연구에서는 개별매출정보는 비정상수익률을 전혀 설명하지 못하고 있다.

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