분기이익조정에 관한 연구 : 청산가설의 재검토 :청산가설의 재검토

심호석; 강창수

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자료유형: 학술저널

저자정보: 심호석 (선문대학교) 강창수 (공주대학교)

저널정보: 한국국제회계학회 국제회계연구 국제회계연구 제49집

발행연도: 2013.6

수록면: 597 - 618 (22page)

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본 연구는 우리나라 분기이익 조정행태에 관해 실증적으로 연구한다. 국내의 선행연구들은 우리나라 분기이익 조정행태에 관해 역전현상을 발견하고, 그것이 청산효과 때문인 것으로 주장한다. 그러나 외국의 선행연구들은 다른 견해를 보여준다. Das et al.(2007)은 분기이익의 역전패턴이 청산효과 때문이 아니라 연차목표이익을 달성하기 위한 이익유연화 과정에서 표면적으로 나타나는 현상임을 주장한다. Das et al.(2007)은 분기이익패턴을 검증하기 위해 비교적 정교한 실험설계를 구성하였다. 그에 반해 국내 선행연구들의 실험설계가 다소 평이하여, 그 결과를 강건하게 받아들이기에는 아쉬운 면이 있다. 국내 연구들은 (성과조정)수정존스모형에 의해 분기재량 발생액을 산출하고, 회귀분석을 통해 분기재량발생액간의 관계를 도출하였다. 회귀분석결과에서 4분기와 중간분기 이익조정은 음의 관계를 갖는 것으로 나타나며, 그것은 청산효과 때문인 것으로 해석한다. 청산효과란 1-3분기에서 발생한 회계추정과 예측오류들을 외부감사를 받는 연차재 무제표 작성을 위해 4분기에 재검토하여 수정하여 결산하는 것을 말한다. 따라서 본 연구는 국내 선행연구들이 제시한 분기이익조정의 역전현상 및 청산가설의 강건성을 재검토한다.
본 연구는 기존의 연구들과 다른 방법으로 접근한다. 분기별 재량발생액을 비교가능하도록 하기 위해 분기통합추정방식을 이용하고, CFO모형을 도입한다. CFO모형을 이용한 결과 분기별 재량발생액은 국내 연구들이 주장하는 음의 관계(역전현상)로부터 양의 관계(동조현상)로 돌아섰다. 이는, Dechow(1994)가 주장하듯이, CFO모형이 발생액과 CFO의 기능적 음의 상관을 제거하기 때문이다. 결국 국내의 기존연구들이 주장하는 분기이익조정의 역전현상은 발생액과 CFO의 기능적 음의 상관이 나타난 결과인 것으로 판단된다. 이러한 발견은 국내 연구들이 주장하는 우리나라 분기이익조정의 역전현상에 대한 하나의 반증이다. 따라서 본 연구결과는 반증이 발견되는 소위 역전현상을 우리나라 분기이익 조정패턴에 대한 일반적인 현상으로 받아들이는 것은 아직은 이르다는 시사점을 준다.

This paper conducts an empirical study on the behavior of quarterly earnings management in Korea. Some domestic prior studies find reversal pattern on quarterly earnings management and argue that it is due to liquidation effect. Instead, Some foreign prior studies show different views on the pattern of quarterly earnings management. Das et al.(2007) argue that the reversal pattern is not because of the liquidation effect but because of earnings smoothing for annual target earnings. Das et al.(2007) made a complicated experimental design for the test of quarterly earnings management pattern, but those of domestic prior studies are not complicated and rigorous, making it difficult to accept their results robust. The domestic studies calculate quarterly discretionary accruals using the (performance-matched)modified Jones Model and regression analysis to draw the relations of discretionary accruals between interim quarters and the fourth quarter. They find negative relations in the regression and interpret those relations as originated by liquidation effects. The liquidation effect implies that accounting estimations and errors made in the interim quarters are reexamined and adjusted in the fourth quarter that is the quarter for the preparation of annual financial statements audited by external auditors. Thus this paper try to reexamine the robustness of the reversal pattern and liquidation that have been suggested by prior research.
We approach differently to the test of quarterly earnings management. For comparisons of quarterly discretionary accruals, we use the pooled estimation technique and the CFO models. As the result of using the CFO models, quarterly discretionary accruals turn to positive relations from negative relations(reversal). These results, as Dechow(1994) have argued, is because the CFO models eliminate the functional negative relations intrinsic between accrual and cash from operations. We judge that the reversal patterns of quarterly earnings management are the functional negative relations intrinsic between accruals and cash from operations. This finding is a counterevidence against the reversal pattern of quarterly earnings management that domestic prior research have argued. Thus this finding implicates that it may be premature to accept the reversal of quarterly earnings management as a general pattern.

#역전현상 #청산가설 #평균회귀 #노이즈 #연차목표이익 #reversal pattern #liquidation hypothesis #annual target earnings

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심호석

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주요연구분야 사회과학 > 경영학 사회과학 > 경제학

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강창수

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